有跡象表明，交易員對美聯儲降息的激進定價可能過頭了，週一現貨黃金從亞盤早盤一度觸及的2144美元/盎司歷史高位斷崖式回落逾120美元，並一度跌破2020美元/盎司，從亞盤的上漲3%變成了下跌2.5%，期間美元和美國國債收益率再度走高。

美聯儲主席鮑威爾上週五的講話刺激了金價升至紀錄高位，交易商將其解讀爲美聯儲將轉向降息的信號，刺激美元和美國國債收益率一度大幅下挫。但市場現在認爲，那些押注美聯儲降息的做法有些過頭了。

高盛稱，金融市場反映出來的寬鬆程度“過度”了。這種觀點與週一美債收益率和美元的反彈相符。

道明證券大宗商品策略全球主管巴特•梅萊克（Bart Melek）表示：

“現在說美聯儲正在轉向，收益率曲線將持續下滑，可能還爲時過早。考慮到所有的經濟數據，現在還不能完全確定美聯儲是否已經準備好扣動扳機，降低利率。”

梅萊克補充說，在金價創歷史新高後，“買盤枯竭”正在打擊金價。

一些分析師認爲，金價飆升至歷史新紀錄有些過頭了。Oanda亞太私人有限公司（Oanda Asia Pacific Pte Ltd.）高級市場分析師Kelvin Wong說，週一早間的大幅下跌看起來“更多地是由止損單推動的”，他警告稱存在短期回調的風險。

Tiberius Group AG的投資組合經理Jo Harmendjian表示，黃金是目前許多問題的答案，無論是持續的通脹、降息，還是代價高昂的戰爭帶來的不確定性。

自世紀之交以來，金價已經上漲了600%以上，不過經通脹因素調整後，金價仍低於1980年1月觸及的850美元的高點，按今天的美元計算，後者相當於3000多美元/盎司。黃金通常與債券收益率呈反比關係，當利率上升提供了比黃金更有吸引力的選擇時，它就會下跌，當利率下降時，它就會上漲。自10月初以來，黃金已經上漲了10%以上，而美國國債收益率和美元因對美國降息的預期不斷增強而下跌。

掉期市場目前認爲，明年3月份降息的可能性超過50%，並預計5月份一定會降息。投資者將在未來幾天關注一系列關鍵就業數據，以尋找美聯儲下一步行動的線索。許多投資者仍在觀望，隨著後來者尋求買入，金價進一步上漲的可能性加大。通過交易所交易基金（ETF）投資黃金的投資者今年大部分時間都在拋售黃金，其持有量較2020年的高點下降了逾五分之一。ETF曾是金價此前牛市的關鍵推動因素。

上週，儘管對沖基金和基金經理將黃金看漲押注提高至6個月高點，但黃金ETF經歷了連續5個交易日的拋售。黃金ETF是疫情期間金價上漲的關鍵支柱。瑞銀集團策略師Wayne Gordon和Giovanni Staunovo在一份報告中表示：

“與之前價格測試這些水平時相比，市場倉位不足。要在這個高基數上看到更高的價格，投資需求需要以買入更多黃金ETF的形式增加。”