摩根士丹利投資主管邁克·威爾遜（Mike Wilson）表示，股市正在重蹈17年前的覆轍，希望美聯儲降息將推動股市再次大幅上漲，但結果可能會讓投資者感到失望。

威爾遜指出，美股今年強勁反彈，標普500指數自2023年初以來上漲了19%，並在11月結束時創下了今年的最佳單月表現，這表明投資者越來越看好美聯儲降息的前景。

但他們對美股漲勢的期望可能過高。市場預計美聯儲將在經濟週期的後期降息，此時經濟增長往往會放緩，甚至有陷入衰退的風險。這可能導致股市的回報率低於預期。相似的動態在2006年和2018年晚些時候都曾出現，在這兩年中，美聯儲於經濟週期後期的降息使得美股的未來12個月回報率約爲14%。

與在經濟週期的早期到中期降息相比，這些收益不足爲道。比如1984年，當時較低的利率推動股市在接下來的一年裏飆升了25%，而在1994年，股市在降息後的一年回報率高達34%。 

威爾遜在週一的一份報告中總結道，“2006年和2018年的降息爲股市提供了頗具吸引力的回報，但與1984年和1994年的情況相比，這些回報看起來遜色得多。”

“我們認爲，2023年也屬於經濟週期的後期。這就是爲什麼大型股表現優於大盤，以及爲什麼上週五小盤股和較低質量股票的上漲在中期不太可能持續的原因。”他後來補充道。 

摩根士丹利策略師表示，對於經濟目前是否處於週期後期，他們持開放態度，但勞動力市場狀況確實在走軟。美國經濟諮商會的就業趨勢指數在過去一年下滑。這與1984年和1994年等經濟週期中期的情況不一致，當時該指數略有上升。 

威爾遜是今年華爾街最悲觀的美股預測者之一，他多次警告股市上漲是熊市反彈的一部分，這將導致美股在2024年難以有任何重大進展。更多投行認爲標普500指數將創下新的歷史新高。