曾經的通脹風險,現在可能是美聯儲實現“軟著陸”的重中之重!

台北時間週五21點30分,美國將公佈11月非農就業數據,美聯儲官員也將仔細研究這份數據,以證實許多人的猜測,即目前工人工資的上漲正幫助美國經濟“軟著陸”。

外媒對經濟學家的一項調查顯示,上個月的工資同比增幅可能爲4%,延續了工資增長放緩的趨勢,但仍高於政策制定者認爲與2%的通脹目標相符的3%的水平。

美聯儲主席鮑威爾上週在發表講話時指出,雖然推動消費者需求的家庭在新冠疫情時期積累的儲蓄可能即將耗盡,但工資上漲彌補了這一缺口。鮑威爾說:

“只要失業率保持在低水平,而且工資上漲繼續高於通脹增速,消費者沒有理由不繼續保持消費。”

美聯儲希望需求足夠溫和,從而使通脹繼續放緩,而不會在滑向衰退的過程中徹底崩潰。

消費者支出不太可能立刻“崩潰”

11月非農就業報告是美聯儲舉行12月會議前的最後幾份重要報告之一,市場預計美聯儲官員將在這次會議上連續第三次維持基準利率在5.25%-5.5%的水平不變。

接受外媒調查的經濟學家估計,11月份美國將增加約18萬個就業崗位,接近疫情前的平均水平,失業率保持在3.9%不變。再加上工資增長放緩、生產率強勁,以及其他數據顯示勞動力市場看起來更像疫情前的情況,這將支持美聯儲對美國經濟將“軟著陸”的預期。

麥格理資產管理公司(Macquarie Asset Management)研究主管Daniel McCormack本週在電話會議上表示:

“2023年,由於家庭在疫情期間積累的儲蓄,我們看到了美國消費者支出的順風。展望2024年,我們預計支出將放緩,儘管它可能不會斷崖式下降,但隨著儲蓄耗盡,我們預計消費者將難以維持同樣的支出水平。”

事實上,10月份消費者支出僅增長了0.2%,過去9個月的平均增長率已恢復到疫情前的趨勢。

美國10月消費者信貸僅增長52億美元,低於前月的約120億美元,因利率上升可能打壓家庭借貸的能力或意願,美聯儲預計這種影響將加劇。

Pantheon Macroeconomics分析師Ian Shepherdson和Kieran Clancy表示,美國消費者信貸表現,包括近期違約率上升,令他們預計消費將會“走軟”。
“在這一點上,我們沒有過度警惕,”他們寫道,拖欠率正在上升。“消費信貸供給和需求的趨勢與實際消費的進一步疲軟是一致的,但突然崩潰看起來不太可能。”

這種情況能持續多久?

軟著陸是受美聯儲歡迎的結果。官員們正在努力調節經濟,比如工資增速和就業增長放緩,總需求減少,甚至失業率適度上升。

週五公佈的工資數據將有助於顯示就業市場是否繼續向平衡靠攏。不過,一些分析師對此持懷疑態度,認爲反通脹進展可能正在放緩,可能意味著美聯儲仍需要失業率進一步上升,通脹率才能繼續下降。

例如,亞特蘭大聯儲編制的數據估計,截至10月,換工作的人的工資漲幅仍爲6.6%,遠高於疫情前約4%的水平,這可能是一個令人擔憂的問題,儘管工人在不同工作之間換工作的速度有所下降。

阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management)首席經濟學家託Torsten Slok最近估計,工資增長是“粘性的”,將在4%到5%之間徘徊,這足以讓美聯儲官員得出結論,即“需要更高的失業率,才能將工資通脹降至與美聯儲2%通脹目標一致的水平。”

但在美聯儲上次會議結束時,鮑威爾表示,就目前而言,形勢正朝著好的方向發展,工資上漲足以維持支出和整體經濟增長,即使經濟中其他方面的變化允許通脹繼續下降。鮑威爾在11月1日的新聞發佈會上說:

“就業創造的動力非常強勁,目前的工資水平高於通脹水平……這提高了實際可支配收入,增加了支出,從而繼續推動更多的就業,問題是,這種情況能持續多久?”

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