明年經濟和金融市場面臨的最重要問題不是美聯儲是否會降息，而是它爲什麼降息。

隨著通脹率從數十年高位大幅下降，美聯儲在2024年降息的可能性似乎越來越大。在本週預計連續第三次會議保持政策穩定後，美聯儲主席鮑威爾及其同事將通過“點陣圖”來預測2024年的降息路徑，儘管降息幅度可能不會像投資者和經濟學家預期的那麼大。

如果美聯儲在通脹降溫的同時降低利率，這對經濟和投資者來說都是好消息，因其意味著美聯儲即將實現難以捉摸的軟著陸，即通脹回落至疫情前的水平，而經濟不會陷入低迷。

但如果美聯儲降息是因爲經濟急劇惡化、面臨衰退風險或陷入衰退，那就另當別論了。這將表明失業率將顯著上升，並且隨著需求下降，企業利潤將受到打擊。

“投資者希望降息是因爲經濟和通脹都已經降溫，而不是因爲經濟陷入衰退，”畢馬威會計師事務所首席經濟學家Diane Swonk說。

美聯儲降息的動機會影響降息的幅度。經濟學家表示，如果經濟陷入衰退或面臨衰退風險，官員們可能會迅速大幅放鬆政策。但如果沒有嚴重的經濟衰退，降息步伐可能更小、更緩慢。

美聯儲主席鮑威爾如何管理貨幣政策轉向，對美國總統拜登很重要。由於生活成本飆升，選民已經對拜登處理經濟的方式感到不滿，如果美國陷入衰退，拜登在尋求連任時將面臨更大的阻力。

上週五發布的11月份非農就業報告幾乎沒有經濟即將出現收縮的跡象。失業率從10月份的3.9%降至3.7%，薪資增長依然穩健。拜登隨後評論稱，非農就業報告並不鼓勵美聯儲恢復加息。

在就業數據強於預期後，貨幣市場交易員下調了降息預期。他們現在認爲美聯儲明年3月份首次降息的可能性不到50%，並預計2024年累計降息幅度略高於100個基點。相比之下，本月早些時候，交易員預計3月份開始降息的可能性約爲60%，並預計2024年全年降息幅度達到約125個基點。

經濟學家對美聯儲降息前景的預期

當前的市場定價更符合經濟學家的預測。彭博社上週調查的美聯儲觀察人士預計，美聯儲明年將降息100個基點，首次降息將在6月份到來。

超過三分之二的受訪者家預計經濟將在2024年避免衰退。近四分之三的經濟學家表示，最初降息將是爲了應對通脹下降，而不是經濟收縮。

調查顯示，對通脹持謹慎態度的美聯儲在本週發佈經濟預測摘要時，對降息的預測將比市場保守得多。根據12月1日至6日對49位經濟學家的調查，預計鮑威爾及其同事在會議後公佈的“點陣圖”將顯示明年的降息幅度僅爲50個基點。 

德意志銀行美國高級經濟學家Brett Ryan表示，“我們預計‘點陣圖’不會暗示明年上半年降息”。

BI策略師Ira F. Jersey和Will Hoffman稱，“如果美聯儲重申將在明年很長一段時間內將利率維持在峯值，那麼，預計2024年初大幅降息的利率市場可能會在本週受到衝擊。”

鮑威爾12月1日曾表示，在猜測美聯儲何時可能放鬆政策還“爲時過早”，甚至還保留了在必要時進一步加息以抑制通脹的可能性。

SMBC日興證券美國首席經濟學家Joseph Lavorgna指出，在美聯儲過去的五個緊縮週期中，從最後一次加息到第一次降息的平均時間是8個月。美聯儲上一次加息是在7月份，這意味著3月份可能會降息。

Lavorgna表示，“3月份降息的可能性仍然很大，從現在到那時還會有3份就業報告，”勞動力市場惡化和通脹疲軟將促使美聯儲採取行動。

曾在特朗普政府期間擔任要職的Lavorgna表示，11月的總統大選也在一定程度上使得美聯儲傾向於在明年早些時候採取行動，以試圖避免政治關注。

Lavorgna預計美聯儲明年將降息125個基點，而且很可能還會降息更多。他補充說，這不足以阻止經濟衰退，但會限制經濟遭受的損害。

相比之下，美國銀行首席美國經濟學家Michael Gapen預計經濟將避免衰退，美聯儲將在2024年降息75個基點，第一次降息將在6月進行。他說，降息的決定將是對價格壓力減弱的回應，而不是對經濟萎縮的回應。

Stifel Financial Corp.首席經濟學家 Lindsey Piegza則認爲，“通脹道路上存在許多阻力和不確定性，美聯儲還不能完全鬆開剎車。”