美聯儲研究機構Wrightson ICAP表示，隨著銀行儲備的前景變得越來越暗淡，美聯儲將需要開始停止縮減資產負債表。

過去18個月中，美聯儲每月允許高達600億美元的國債和高達350億美元的機構債券自動到期後不再續作。

Wrightson ICAP的首席經濟學家Lou Crandall表示，採取更加謹慎的態度可能會導致美聯儲在明年6月會議後放慢量化緊縮（QT）的步伐，在第三季度將美國國債每月的縮減上限降至300億美元，但預計抵押貸款支持證券（MBS）的剝離將暫時以目前的速度繼續下去。

美聯儲政策制定者認爲，目前規模達3.5萬億美元的銀行儲備是充裕的。然而，包括月末的融資壓力和交易商資產負債表上存在大量國債等一系列因素，在一定程度上推動了擔保隔夜融資利率（SOFR）上週升至歷史最高水平。這些市場動盪突顯了融資市場對銀行資產負債表和美聯儲QT計劃的敏感性。

Crandall週一在給客戶的一份報告中寫道：“在過去幾年美聯儲討論的程式化資產負債表情景中，隨著時間的推移，其正常化的動態會侵蝕銀行儲備。然而，目前美聯儲的資產負債表或前端動態幾乎不正常。”

甚至在上週SOFR突然飆升之前，投資者就在密切關注美聯儲的QT。這是因爲美聯儲自身儲備的動向對整個銀行體系的流動性水平至關重要，而流動性水平反過來又決定了企業和銀行每天都賴以融資的至關重要的貨幣市場。

自去年6月以來，隨著美聯儲繼續收緊貨幣政策，美聯儲隔夜逆回購工具（RRP，是貨幣市場基金從超額現金中賺取利息的工具）的資金流出超過1.2萬億美元。RRP餘額目前爲8390億美元，令人擔憂的是，一旦該工具耗盡，美聯儲將不得不停止QT。

這就是Wrightson ICAP也認爲美聯儲有可能在RRP完全耗盡之前選擇停止縮減資產負債表的原因。這樣的話，如果融資需求激增，該工具中的任何剩餘現金都可以重新被部署到回購市場。

Crandall表示，資產負債表正常化的“漸進軌跡”將爲美聯儲提供更大的靈活性和更多的時間來衡量QT對貨幣市場的影響。