在下週的貨幣政策會議上，日本央行行長的溝通技巧將面臨一大關鍵考驗。市場預計他將在會議上保持日本將結束負利率政策的前景，同時抑制市場的興奮情緒。

上任不到一年，日本央行行長植田和男就未來政策的言論已兩次讓市場措手不及，最近一次是在上週，他的話使得日本國債收益率和日元飆升，因市場預期利率將在近期發生變化。

日本上次加息還是在16年前，目前金融市場對日本央行任何有關結束超寬鬆貨幣政策的暗示都變得極度敏感，這使得日本央行很難在不引發破壞穩定的日債收益率飆升的情況下發出變化信號。

然而，三位熟悉日本央行想法的消息人士表示，隨著結束寬鬆政策的經濟理由越來越多，日本央行現在比以往任何時候都更優先考慮的是避免讓市場感到意外。這意味著，與喜愛“突襲”而出名的黑田東彥不同，植田將試圖提前給出一些暗示。

其中一位消息人士稱，“讓市場感到意外並不是什麼好事，尤其是在央行正在退出刺激措施之際。”另一位消息人士也認同這一觀點。

這凸顯了植田在日本央行爲期兩天的會議結束後的新聞發佈會上講話的重要性。外界預計，日本央行在下週二的會議上不會對其超寬鬆政策做出重大調整。

日本央行在最新發布的論文中也提到，日本央行認爲繼續實施適當的政策並同時關注自身的財務健康狀況是合適的。

據外媒11月份調查的經濟學家，超過80%的人預計日本央行將在明年結束負利率政策，其中一半的人預計最有可能在明年4月份結束。一些人認爲政策可能在明年1月份發生轉變。

不會宣告具體時間節點

植田面臨著一個棘手的平衡問題。由於通脹超過日本央行2%的目標已經一年多了，該央行希望市場保持一些轉變預期。

但日本央行也需要避免任何明確的語言或暗示，這意味著官員們在傳遞信息的時候需要保持“模棱兩可”。

消息人士稱，日本央行目前的策略是強調退出的先決條件，但不提前宣佈預期的時間。

一些分析師表示，溝通而不承諾的微妙挑戰意味著，植田可能會發表一系列模棱兩可的言論，這些言論可能會被誤解，並引發不必要的市場波動。

消息人士稱，更透明的溝通方式將是調整或放棄承諾在必要時加大刺激力度的鴿派政策前瞻指引，不過鑑於經濟前景的不確定性，日本央行許多人排除了這一選項。

日本央行的溝通也受到其鴿派政策偏見和鷹派預測之間的脫節的限制，後者預測日本通脹將在2026年初之前保持在2%的目標附近。

植田將通脹超調歸咎於成本推動的壓力，他強調，在政策正常化過程中，需要等待通脹更多地受到中國需求和更強勁工資增長的推動。

但這位行長也承認，“很難用令人信服的方式解釋這一切”。

信息傳遞失誤不僅會造成市場波動，還會損害央行溝通的有效性，而溝通是政策傳導過程的重要組成部分。三菱日聯摩根士丹利證券公司高級市場經濟學家Naomi Muguruma計劃重點關注植田如何描述日本央行在審查價格前景方面取得的進展。她表示：

“關鍵在於日本央行將在多大程度上試圖暗示可能在明年1月進行政策改變的可能性，無論如何，鑑於植田的言論有可能再次被斷章取義，市場可能仍將保持波動。”