一些準確預測2023年美國債券走勢的分析師表示，這一資產在年底的強勁反彈不會延續到2024年。

高盛集團的首席利率策略師Praveen Korapaty和稅務諮詢公司RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas都預測，到明年年底，10年期國債收益率將攀升至4.5%左右。來自BMO Capital Markets的策略師Scott Anderson認爲，該收益率在2024年結束時將繼續徘徊在4.2%左右。

“市場反應過頭了”

在此前接受外媒調查的40名經濟學家和策略師中，只有上述三人正確預測了美國國債收益率將在今年年底上漲至超過4%，接近當前水平。

他們現在表示，交易員正陷入與過去兩年一樣的陷阱：低估經濟實力和可能持續的通脹壓力。兩者放緩的跡象推動美國債券市場上個月創下自20世紀80年代中期以來的最大漲幅，這主要受到交易員預計美聯儲明年將降息超過100個基點的預期推動。

Korapaty表示：​​“市場對美聯儲政策寬鬆的預期反應過頭了。”

三位分析師強調，市場過早地忽視了美聯儲在通脹得到控制之前維持高利率的可能性。外媒調查的平均預測顯示，到2024年底，10年期國債收益率將下滑至3.9%。

Anderson表示，由於經濟變化提高了所謂的中性利率（即不影響增長速度的水平），疫情前的低利率不太可能很快回歸。這意味著政策制定者需要將利率維持在高於以前的水平，以避免刺激經濟。他說：“我們對美聯儲未來五年的長期預測是，聯邦基金利率不會很快回落到疫情的水平。”

由於通脹率仍高於美聯儲2%的目標，而且幾乎看不到經濟衰退的跡象，高盛經濟學家預計美聯儲明年將從第三季度開始降息50個基點。這大約是期貨市場定價的降息幅度的一半。

雖然Anderson並不排除經濟收縮的風險，但他表示，如果通脹被證明具有粘性或人工智能的廣泛採用推動生產力繁榮，那麼10年國債收益率可​​能會升至4.55％以上的風險稍大一些。

他表示，去年大多數同行對經濟過於悲觀。他們還被其他因素打了個措手不及，比如去全球化和政府在綠色能源上的鉅額支出，這些因素導致了全球範圍內更頑固的通脹和更高的利率。

Brusuelas及其同事Tuan Nguyen認爲，明年美國國債收益率下降的空間有限，因爲保持彈性的勞動力市場表明通脹可能會緩慢回落到美聯儲的目標。他們表示，即使CPI繼續逐漸放緩，2.5%的通脹率加上2%的經濟增長也表明10年期國債收益率應該在4.5%左右。

Brusuelas說，“我不屬於經濟衰退陣營。”他還補充道，由於嬰兒潮一代的退休和更嚴格的移民政策，結構性勞動力短缺意味著通脹“在未來幾年可能有點高”。

債市對大幅降息的押注面臨美聯儲的清算

美聯儲將於台北時間週四凌晨公佈今年最後一次利率決議，屆時人們會更深入地瞭解美聯儲的政策走向，債券市場對美國降息的大膽押注將面臨迄今爲止最大的考驗。

利率策略師Ira Jersey、Will Hoffman表示，“ 如果美聯儲重申將在明年很長一段時間內將利率維持在峯值，預計2024年初大幅降息的利率市場可能會受到衝擊。由於消費者金融狀況並不緊張，我們預計美聯儲的立場將保持中性。” 

摩根大通資產管理公司全球市場策略師David Lebovitz在接受外媒採訪時表示：“如果我們從美聯儲那裏得到的信息顯示，降息的時機沒有那麼早，但未來18個月可能會有三到四次降息，那麼市場可以很好地應對。但如果美聯儲發出鷹派信號，表明我們不會降息三次或四次，市場就會消化不良。”

交易商在本週前普遍做多美國國債，不過一些跡象顯示，他們正在退出這些押注。如果鮑威爾強力試圖壓制目前市場反映的降息幅度，那麼多頭頭寸——主要是建立在曲線前端的頭寸——將面臨重大風險。

儘管利率波動較大，但許多投資者認爲現在的收益率仍具吸引力，特別是人們普遍相信美聯儲數十年來最激進的緊縮週期可能已經結束。

當地時間週二，美國中國財政部規模210億美元的30年期美國國債標售表現優異，得標利率爲4.344%，較上月的前次同期美債中標利率大幅回落42.5個基點，並且低於預發行利率4.347%，半年來首次未出現體現需求疲軟的尾部（即得標利率高於預發行利率）。

景順宏觀研究主管Rob Waldner週二表示：“明年美聯儲要麼緩慢降息，要麼快速降息。兩者都對債券有利。我們認爲我們正處於一個增長緩慢、反通脹的環境中。”