台北時間週四3點，美聯儲將公佈12月利率決定，市場普遍預期美聯儲將連續第三次維持利率不變，但同時也暗示，考慮到通脹下行的曲折進程，美聯儲將不會很快轉向寬鬆貨幣政策，且明年的寬鬆力度也不會很大。

在爲期兩天的會議結束後公佈的季度經濟預測中，美聯儲官員仍有可能暗示將在明年年底前至少降息幾次，因爲他們尋求在政策上取得適當的平衡，即在採取足夠嚴格的政策來減緩支出和招聘的同時，又不要過於緊縮，以免導致經濟陷入混亂。

不過，預計美聯儲主席鮑威爾將在新聞發佈會上強調，任何降息都取決於通脹的進一步改善。儘管今年通脹率迅速下降，但仍高於美聯儲2%的目標。道明證券分析師週二寫道：

“鮑威爾將不得不謹慎行事，他將承認經濟正常化已經取得進展，但肯定會打擊市場的提前降息預期。如果有必要，美聯儲仍有可能再次加息。”

美國經濟已經“正常化”

事實上，美國經濟已經正常化了很多。美聯儲青睞的PCE數據顯示，通脹率已從2022年夏季逾7%的峯值降至3%。

與此同時，11月份的失業率降至3.7%，略高於美聯儲於2022年3月開始加息時的水平。

作爲最新預測的一部分，美聯儲政策制定者也還將發佈對未來幾年通脹、失業率和GDP的預測。相較於利率決議的結果，投資者可能更關注這些預測。

不過，美國勞工部於週二公佈的數據顯示，11月核心CPI月率意外上升，這讓人想起鮑威爾爲何不願發出加息結束的信號。

剔除波動較大的食品和能源成本的核心CPI數據11月環比增速爲0.3%，較10月有所加快。這一數據突顯了讓通脹迴歸正常的不穩定本質，尤其是在服務業，美聯儲已將服務業通脹列爲抗擊通脹的最後一英里。

Stifel Financial Corp.的首席經濟學家Lindsey Piegza說：

“美聯儲應該會傳遞‘我們不會過早放鬆貨幣政策’這樣的信息。雖然美聯儲已經取得了進展，但還有更多的工作要做。”

鮑威爾將面臨一系列棘手問題

即便如此，金融市場仍在消化美聯儲從明年5月開始將降息整整一個百分點的預期。聯邦基金利率目前處於5.25%-5.50%的區間。

接受外媒調查的經濟學家預計，明年美聯儲將降息兩次，2025年將再降息五次，但這些預測存在高度不確定性。一些美聯儲觀察人士認爲美聯儲計劃在2024年降息整整一個百分點，而有些人則認爲其根本不會降息。

這些押注和10年期美國國債收益率自美聯儲上次會議後的高點的下跌，反映了最近金融環境的普遍寬鬆，如果這種寬鬆持續下去，可能會使美聯儲控制通脹的努力複雜化。

美聯儲政策制定者在上次政策會議上表示，他們相信長期債券市場收益率的上升在一定程度上幫助他們減緩了經濟。

在新聞發佈會上，鮑威爾可能會被問及他是否同意美聯儲理事沃勒的觀點。沃勒早些時候承認，如果通脹繼續走低，美聯儲將願意考慮降息。

在激進的市場降息押注背景下，在通脹前景可能依舊不太明確的同時，對鮑威爾來說，這將是一系列具有挑戰性的問題。