儘管美國股市整體屢創歷史新高，但標普生物技術指數仍比2021年初的峯值低50%以上。幸運的是，該行業是近期利率預期轉變的最大受益者之一，自11月初以來反彈超過25%。繼2021年和2022年下跌超過20%後，其上週三上漲5%，今年終於進入正值區域。

全球資產管理集團駿利亨德森（Janus Henderson）的醫療保健投資組合經理安迪·阿克(Andy Acker)表示：“2020年底和2021年初，許多初創公司的估值都沒有任何意義……現在我們面臨相反的情況。 ”該集團表示，10月份，也就是在最近的市場反彈之前，全球232家生命科學公司市值低於其現金儲備，達到創紀錄水平。

此前導致該指數表現疲軟的最大原因來自疫苗開發商Moderna(MRNA.O)和正在開發抗肥胖療法的Altimmune(ALT.O)。由於新冠疫苗的需求減弱，Moderna的股價今年下跌了50%以上。另外，在一項藥物試驗顯示患者出現嚴重副作用後，Altimmune在三月的一天內市值就損失了一半以上。

大型製藥商的表現也不佳，標普500指數醫藥指數相對於更廣泛的標普500指數將出現至少20年來最差的表現。輝瑞(PFE.N)是今年標普500指數最大的拖累因素，上週三股價更是觸及2013年以來的最低水平。

利率上升打壓了各行業的估值，但這種影響往往對生物技術等行業尤其具有破壞性，因爲大多數公司都將重點放在未來的增長上。美聯儲12月將美國基準利率維持在5.25-5.5%，並暗示將於明年開始降息。

過去幾年上市的醫藥股質量參差不齊也是導致該行業整體表現不佳的原因。

傳統上，致力於新藥研發的初創企業會私下籌集資金，直到獲得臨牀數據來讓投資者確信其成功的機會。但是，Dealogic的數據顯示，2020年至2021年間，有超過250家醫療保健公司在美國上市。Leerink Partners醫療保健股權資本市場主管拉胡爾·喬杜裏(Rahul Chaudhary)表示，老實說有些公司可能還沒有準備好上市。它們的糟糕表現導致2023年僅有24家同行業公司上市。

儘管環境嚴峻，一些專注於抗肥胖藥物等領域的公司仍成功吸引了投資者。Ascenta Capital執行合夥人、Moderna前首席財務官Lorence Kim表示：“該行業仍在不斷創新，問題是有些創新並未得到高度重視。”他認爲，這應該爲投資者創造機會，因爲在宏觀形勢發生變化之前，“所有商品均半價出售”。

喬杜裏說，現在樂觀情緒正在萌芽，希望是永恆的，明年較低的利率環境將開始幫助該行業，我們會看到更多的公司能夠獲得資本，重要的是，通才投資者（對各行業有充分認知的投資者）在缺席三年後終於開始回來。

但是，高盛分析師警告稱，即使利率開始下降，該行業仍將面臨挑戰，包括藥品定價改革和即將到來的美國總統大選。