併購交易商即將迎來十年來表現最糟糕的一年。在這期間，所有交易活動復甦的希望都被低迷的放貸意願和地緣政治風險所扼殺。

彭博社彙編的數據顯示，今年截至聖誕假期之前，併購及相關交易的金額下降了大約四分之一至2.7萬億美元，是自2013年以來最低的一年。當年交易價值也未能達到3萬億美元。

經濟衰退使投資銀行家面臨黯淡的獎金季，如果2024年情況沒有改善，將出現更多裁員。摩根大通(JPM.N)併購聯席主管霍夫曼（Jay Hofmann）表示，由於利率和地緣政治緊張局勢仍然居高不下，交易面臨的挑戰仍然存在。摩根大通北美公司的分析師將當前的狀況比作2001年互聯網泡沫時期。

霍夫曼說，今年完成工作變得更加困難，現在並沒有看到這種情況會發生太大變化，“人們不願意忽視具有挑戰性的問題來達成交易。”

私募股權公司活躍度降低再次成爲2023年的主要拖累之一。與2022年相比，收購型公司今年的支出減少了36%，原因是在爲大宗交易獲得債務融資和與賣家達成價格協議方面存在困難——即使提供高額溢價。

雖然一些重大交易已經宣佈，比如KKR&Co.(KKR.N)以超過200億美元收購Telecom Italia SpA以及GTCR LLC以117億美元收購支付公司Worldpay(WP.N)多數股權，但許多其他交易要麼陷入停滯，要麼賣家還在猶豫。

人們本來對今年最後一個季度的併購持樂觀態度，因爲有跡象表明市場正在定價加息週期的結束，而且銀行更加願意支持大規模收購了。自然資源和醫療保健領域也發生了一系列重大交易，其中包括今年最大的兩筆交易：埃克森美孚石油(XOM.N)以近600億美元收購先鋒自然資源公司和雪佛龍(CVX.N)以530億美元收購赫斯公司。

然而，以色列和哈馬斯之間的戰爭帶來了新的不確定性，在一定程度上抑制了能源行業新出現的交易熱潮。

紐約Davis Polk&Wardwell LLP律師事務所併購合夥人William Aaronson表示：

“每隔幾周我對市場的感覺就會有所不同……一連串的新交易並不總是會導致持續活動的增加，而且流程往往更加不穩定。”

在疫情期間，公司董事會和私募股權公司拿出支票簿，將併購價值推向歷史新高，部分原因是他們相信在低迷時期進行交易通常會產生最好的結果。摩根士丹利(MS.N)全球併購主管約翰·柯林斯(John Collins)表示，這一次沒有多少證據表明買家擔心讓便宜貨溜走。

“許多買家覺得他們還有更多時間，並準備等待情況進一步穩定。”

他們需要等待多長時間才能實現穩定，很大程度上取決於2024年央行行長和選民們的決定。央行方面，交易員一直押注數十年來最劇烈的全球緊縮週期已經結束，貨幣寬鬆政策將從明年年中開始——這將使買家有信心開始進行交易。在地緣政治方面，2024年全球將有40多個國家舉行選舉。摩根大通的霍夫曼表示：

“我不確定是否會出現一個起飛點，因爲隨著選舉年的展開，將會展開很多地緣政治和中國政治辯論……但我確實認爲可以回到2018年或2019年的活躍度。”

RBC資本市場全球投資銀行副主席拉里·格拉夫斯坦（Larry Grafstein）也持樂觀態度，“我們認爲2024年應該會比2023年好一點……美國總統大選年通常是市場相當好的年份。”

羅斯柴爾德公司英國聯席主管馬吉德·伊沙克（Majid Ishaq）則表示還需要等待一段時間，他說：

“一旦買家和賣家在估值上更加一致，私募股權活動就會顯著回升。這種情況現在已經開始發生，但我們認爲還需要六個月左右的時間……收購型公司繼續尋找私有化機會，儘管公開市場估值有所下降，但這些交易仍然很難達成，因爲債務成本變得更加昂貴。”