美聯儲12月的鴿派轉向增強了美元在2024年繼續走弱的可能性，儘管美國經濟的相對強勁可能會限制美元的跌勢。

當美聯儲在2022年開啓本輪加息週期後，美元飆升至20年來的紀錄新高，但由於美國經濟增長強勁以及美聯儲承諾將借貸成本維持在高位，美元今年基本處於區間波動狀態。

上週的美聯儲政策會議標誌著一個意外的轉變，美聯儲主席鮑威爾當時表示，由於通脹降溫，加息可能已經結束。政策制定者還預計明年將降息75個基點。

由於利率下調將使得美元資產對尋求收益的投資者的吸引力下降，因此通常被視爲美元的逆風。策略師已經普遍預計明年美元將走弱，而更快的降息步伐可能會加速美元的下跌。

儘管如此，近年來押注美元走弱一直是一項危險的事情，一些投資者擔心自己操之過急。美國經濟繼續跑贏其他國家可能阻止投資者看跌的障礙之一。

法國興業銀行（Societe Generale）首席外匯策略師Kit Juckes表示，美聯儲激進的加息進程，以及疫情後提振美國經濟增長的政策，“助長了美國例外論的概念，並引發了自上世紀80年代以來最強勁的美元反彈。”

隨著美聯儲準備放鬆政策，“其中一些收益應該會被逆轉”，他說。衡量美元兌一籃子貨幣的美元指數今年迄今已下跌超過1%。

美元有多大的下行空間？

鑑於美元在全球金融中的核心作用，正確看待美元的前景對分析師和投資者來說至關重要。

對美國來說，美元疲軟將使出口產品在海外更具競爭力，並通過降低將海外利潤轉換成美元的成本，提高跨國公司的利潤。FactSet數據顯示，約四分之一的標普500成分股公司50%以上的收入來自美國境外。

12月初路透社對71名外匯策略師進行的民意調查顯示，美元兌G10貨幣匯率將在2024年下跌，大部分跌幅將在下半年出現。

美元兌G10貨幣匯率今年迄今的表現

他們是否正確可能取決於明年美國經濟相比於全球其他經濟體的表現，以及各國央行調整貨幣政策的步伐。

到目前爲止，經歷了激進加息的各大經濟體情況參差不齊。在歐元區，備受關注的調查顯示，該地區12月份的商業活動進一步下滑，經濟幾乎肯定已陷入衰退。儘管如此，歐洲央行仍然專注於對抗通脹，並繼續反駁市場的降息預期。今年歐元兌美元匯率上漲了2.4%。

Neuberger Berman的高級投資組合經理Thanos Bardas表示，“經濟增長放緩在（除美國以外的）其他經濟體中更爲根深蒂固。”他看好美元未來12個月的表現，並補充稱，“對美國來說，經濟增長放緩需要一段時間。”

然而，其他人則發現了其他優勢領域，尤其是亞洲經濟體。Amundi US固定收益和貨幣策略總監Paresh Upadhyaya表示，他認爲市場對中國和印度的增長前景“過於悲觀”。經濟增長加速可能會提振這些國家對原材料的需求，從而使澳元、新西蘭元和加元等大宗商品貨幣受益。

費城Brandywine Global的投資組合經理Jack McIntyre預計，美國經濟增長將放緩，而中國經濟增長將加速。他一直在拋售美元，爲買入亞洲貨幣提供資金。“美元的牛市已經過去，”他說。

今年10月份，國際貨幣基金組織（IMF）預測2024年美國經濟將增長1.5%，而歐元區和中國的增長率分別爲1.2%和4.2%。

當然，美元的走勢可能取決於美聯儲降息和通脹下降的前景在多大程度上已經反映在價格中。與美聯儲政策利率掛鉤的期貨合約顯示，投資者預計明年美聯儲的降息幅度將超過140個基點，幾乎是美聯儲政策制定者預期的兩倍。

“如果通脹停滯且不繼續下降，美聯儲就有理由推遲加息，”StoneX市場研究主管Matt Weller表示，“這肯定對美元有利。”