近幾個月來，美國通脹前景已經穩步改善，但上週，就在美聯儲爲期兩天的政策會議進行到一半時，一些數據可能決定性地改變了結局。

根據上週公佈的月度消費者價格（CPI）和生產者價格（PPI）報告，過去6個月的通脹率（以美聯儲偏愛的通脹指標衡量）可能已經回到了美聯儲2%的年化通脹目標。

這一出人意料的發展導致一些美聯儲官員匆忙修改了他們隨後發佈的預測，同時也增強了預測者的信心，即未來6個月的通脹數據可能也將同樣低迷。

將於週五公佈的11月個人消費支出價格（PCE）數據有望正式證明這一成果，並有助於鞏固美聯儲未來幾個季度降息的理由。

T. Rowe Price的首席美國經濟學家布Blerina Uruci表示，2022年和今年上半年，美聯儲觀察人士習慣了“只關注已實現的通脹”，“現在，美聯儲正在關注通脹前景”，以避免其低於目標。

美國PCE和剔除食物和能源後的核心PCE使用了美國勞工統計局上週發佈的CPI和PPI報告中的一些數據。這些數據顯示，除食品和燃料之外的商品、金融服務和某些醫療保健成分等關鍵類別的價格均走軟，導致預測者下調了對PCE指標的預期。

週四公佈的數據帶來了更多好消息：美國三季度中國生產總值（GDP）數據下修至4.9%，表明經濟沒有此前想象的那麼火爆；同時，第三季度核心PCE摺合成年率增長2%，爲2020年底以來的最低水平。

以Jan Hatzius爲首的高盛經濟學家在12月13日給客戶的一份報告中表示，“核心PCE年化增長率從2023年上半年的4%降至下半年的1.9%，遠沒有面臨普遍預期的‘最後一英里’問題。”

該行預計，美聯儲主席鮑威爾及其同事現在準備從明年3月份開始“更早、更快”降息，“以重置利率”。經濟學家們表示，“大多數政策制定者可能很快就會認爲，隨著通脹接近2%目標，政策利率可能已經走得太遠。”

商品價格走軟和服務價格增長放緩共同提振了抗通脹前景

許多經濟學家特別指出，商品價格的廣泛疲軟是通脹數據意外走弱的一個重要驅動因素。

Inflation Insights LLC總裁Omair Sharif說，“一個非常簡單的例子是，11月CPI中的服裝價格跌幅爲1942年以來同期最大的。另外，我們還看到家居用品、傢俱價格和電子產品等其他類別的價格也出現下滑。在過去的一兩個月裏，核心通脹中的商品價格比預期要弱得多。”

儘管在最近的報告中，商品價格一直是美國通脹降溫速度快於預期的重要推動因素，但服務價格（美聯儲官員今年特別關注的一個領域）也基本上以較慢的速度上漲。這是預測者越來越相信未來6個月總體通脹率將接近美聯儲2%目標的一個重要原因。

美國銀行首席美國經濟學家Michael Gapen表示：“有證據表明，在通脹下降的同時，經濟可以適度增長。這讓美聯儲處於有利的處境，它可能能夠讓通脹持續下降，同時不用像他們原本認爲的那樣削弱大幅需求。”

即便如此，美聯儲在明年第一季度仍面臨一些潛在的挑戰。

近幾個月來，美股下跌拖累股指中的金融服務類股走低，但自上週美聯儲會議以來，股市已經創下新高，可能會再次推高這些這一板塊。

此外，儘管根據領先指標，人們普遍預計租金漲幅（通脹指數中最大和最重要的組成部分）將會放緩，但具體時間尚不清楚。月度通脹數據的季節性調整也存在不確定性。

然而，這些都不足以阻止預測者接收最新通脹數據中隱含的樂觀情緒。Uruci表示：“我不知道我們是否有實際的經驗證據表明抗通脹的‘最後一英里’會很困難，但人們還是充滿希望。”