昔日救急措施已變“套利天堂”!美聯儲明年3月或有動作!

Wrightson ICAP稱,美聯儲新融資工具的利率與其支付給機構存放準備金的利率之差日益擴大,這表明美聯儲將令該工具在3月到期並關閉。

今年早些時候,由於銀行業危機擾亂了市場,美聯儲推出了銀行定期融資計劃(BTFP)。該計劃允許銀行和信用合作社以美國國債和機構債務爲抵押,並以票面價值借入至多一年的資金。這些貸款的利率爲一年期隔夜指數掉期利率(OIS)加10個基點,目前爲4.84%,比準備金利率低56個基點。

自從美聯儲本月早些時候轉向“鴿派”後,OIS一路下跌,BTFP利率也隨之下跌,從而提高了套利交易的吸引力

根據美聯儲的最新數據,在截至12月20日的一週內,較低的成本推動BTFP借款達到創紀錄的1310億美元。隨著銀行融資條件的放鬆,這一計劃作爲緊急流動性後盾的作用正在減弱,而越來越多銀行的使用,加上存在套利機會,導致市場參與者質疑美聯儲是否會關閉這一將於2024年3月11日到期的新貸款窗口

Wrightson ICAP經濟學家Lou Crandall在給客戶的報告中寫道:

“在爲這一計劃辯護時,美聯儲提到了銀行業在去年春季存款擠兌之後面臨的‘不同尋常且緊迫的’市場狀況。在如今更爲正常的環境中,很難再捍衛這一項計劃存在的合理性了。”

美聯儲官員尚未就BTFP是否會延長髮表評論。

即使決策者選擇關閉該計劃,美聯儲還有其他工具可供銀行使用,以防它們在最後時刻需要流動性,比如貼現窗口和常備回購工具(SRF)。

美聯儲理事巴爾本月稍早在講話中表示,銀行應準備好從美聯儲的貼現窗口借款,作爲一系列流動性資源的一部分。他強調,機構應準備好在景氣和不景氣時使用這一工具。

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