高盛集團表示，由於日本和香港股票的估值差距越來越大，全球基金經理可能正開始解除廣受歡迎的日股多頭和港股空頭頭寸。

高盛股票銷售人員在上週五發布的一份交易報告中寫道，一些宏觀對沖基金已開始拋售日本股票，並回補其在香港股市中持有的現有空頭頭寸。他們表示，由於日本和美國股票的估值過高，一些只做多的基金也可能轉向香港。

日本股市在第一季度領漲全球同行後，近幾周有所回落。日經225指數在今年3月創下歷史新高後，今年累計上漲了22%，此後勉強避免了進入技術性回調。

與此同時，恆生指數是本月表現最好的全球主要股指，漲幅超過7%。推動該指數反彈的因素包括政府的政策支持、來自內地的資金流入，以及與美元掛鉤的本地貨幣對海外投資者的吸引力。

美國銀行證券策略師威利·陳（Willie Chan）等人在週一發佈的研究報告中寫道：“由於美國利率可能會在較長時間內維持高位，基金經理繼續從人工智能、日本和美國股票等擁擠的交易中撤出或再平衡投資組合，導致在香港上市的中國股票價格飆升。”

至少從某些指標來看，香港股票比日本股票便宜很多。恆生指數的預期市盈率爲8.5倍，而日經225指數的預期市盈率則超過21倍。

中信建投金融分析師郭晨（Guo Chen）表示，投資者撤離日本的原因之一可能也是因爲日元貶值。

他說，“日元貶值幅度超預期，侵蝕了投資日本股票的回報。目前外資在亞洲市場的配置重心已從日本轉向香港，這成爲近期港股上漲的主要推動力。”

不過，一些分析師表示，這可能並不意味著日股多頭和港股空頭交易的結束，而只是短暫的中斷。

摩根士丹利駐香港策略師吉爾伯特·黃（Gilbert Wong）表示，當前的動態“並非由基本面驅動，而且通常持續時間很短。相關交易將在一週內完成。”