美聯儲主席鮑威爾在台北時間週四凌晨的FOMC會後新聞發佈會上表示，美聯儲可能需要比此前預期更長的時間才能對通脹軌跡獲得足夠的信心，從而開始降息。

他說：“我們已經聲明，在我們對通脹率正持續向2%邁進有更大信心之前，我們預計下調聯邦基金利率目標區間是不合適的。”此前美聯儲選擇維持基準利率不變，並釋放出對通脹的新擔憂。鮑威爾說：“獲得更大的信心所需的時間很可能比之前預期的要長。”

鮑威爾堅持認爲，數據尚未說服政策制定者通脹正在下降到美聯儲2%的目標，因此目前不太可能降息。他也沒有暗示加息的可能性。不過，鮑威爾並沒有表示今年有可能降息，也沒有表示利率已達到峯值，而他此前曾說過。

鮑威爾發佈會重點：

失業率必須漲超0.2個百分點纔會促使美聯儲降息

鮑威爾表示，勞動力市場的意外疲軟可能促使美聯儲降息，“只有勞動力市場出現相當大的問題，美聯儲纔會降息。就勞動力市場問題而言，要改變政策前景，問題必須是重大的”。

這需要就業市場疲軟到什麼程度？鮑威爾認爲，失業率（目前爲3.8%）必須上升0.2個百分點以上，美聯儲纔會將注意力從通脹上轉移開。鮑威爾在今天最新的新聞發佈會上稱，“這必須是有意義的，並引起我們的注意，讓我們認爲勞動力市場確實在明顯減弱，我們纔會對此做出反應。失業率上升十分之二可能並不會引起我們的注意。”週五，美國勞工部將公佈4月份的非農就業數據。接受調查的經濟學家預計失業率爲3.8%，與3月份持平。

現在從通脹數據中獲取“信號”是合適的

鮑威爾表示，在經歷了年初的一些動盪之後，美聯儲目前正在尋找更清晰的證據來說明價格壓力的情況。他表示，“現在獲取信號是合適的，我們正在從通脹數據中獲取信號。確實需要從三個高於預期的通脹數據中獲取信號，同時也應該從整個季度高於預期的通脹中獲取一些信號。我們得到的信號是，要走上2%通脹的可持續道路需要更長的時間。”

利率前景：推遲降息可能是合適的，下次會議不太可能是加息

鮑威爾稱，目前政策是限制性的；下次政策利率調整不太可能是加息；若要加息，則需看到證據表明政策不足以將通脹降至目標水平；如果通脹持續性更高且勞動力市場保持強勁，那麼推遲降息可能是合適的，將逐次作出決定，且取決於數據；不知道還需要多久才能降息；需要嚴重的就業問題才能作出降息反應。另外，減緩縮表步伐並不意味縮表幅度會比預期更小，目前的減緩是爲了確保一個平穩的過程。

通脹前景並不確定，駁斥滯脹情景

鮑威爾稱，通脹仍然過高且近期缺乏進展，前景並不確定，短期通脹預期已經上升；在通脹方面獲得更大信心可能需要比之前預期的時間更長；預期是今年通脹將回落，但對此的信心較低。至於經濟前景，鮑威爾說勞動力市場仍相對緊張，但平衡程度有所改善；由於移民，美國經濟潛在產出出現顯著增加；駁斥滯脹情景的討論從何而來。

即將到來的選舉不會影響利率決定

鮑威爾重申，圍繞即將到來的總統選舉的政治考慮不會影響美聯儲的利率決定。他說，“我們對選舉心平氣和，我們知道我們會做我們認爲正確的事情。從美聯儲會議記錄來看，沒有證據表明官員們允許政治影響他們的政策選擇。”

華爾街的反應

鮑威爾的言論安撫了那些擔心美聯儲可能會對通脹進展停滯的跡象做出更激進反應的投資者。在FOMC宣佈維持利率不變與鮑威爾發佈會期間，投資者紛紛湧入美國股市和美國國債，推低了美債收益率，美國主要股指上漲超過1%，市場一度出現今年美聯儲日最大的跨資產大漲。臨近收盤時，市場走勢有所減弱，標普500指數轉而下跌，原因是芯片製造商在最後一小時的交易中暴跌。

黃金一度上行超30美元，2年期美債收益率一度下行約9個基點，跌破5%，10年期美債收益率從利率宣佈前的4.653%跌至4.583%，美元走弱帶動其他貨幣走強，日元狂飆。利率期貨定價美聯儲2024年降息總幅度約爲35個基點，較FOMC會前增加了6個基點；9月降息的概率爲66%，11月超90%。

“新債王”岡拉克點評稱，今年的基本情況是美聯儲似乎只會有一次降息，他不認爲六月份會有降息。

Renaissance Macro分析師Neil Dutta稱，鮑威爾認爲政策是限制性的。如果政策是限制性的，他們更擔心的是經濟增長的下行風險，而不是通脹上行風險。

分析師Enda Curran稱，即使美國數據開始轉向，鮑威爾對經濟的語氣仍然相當樂觀，他駁斥了任何有關滯脹的說法。考慮到政策制定者的首要角色是提振信心，這在意料之中。但考慮到美聯儲在過去三個月裏對通脹的束手無策，人們不禁要問，從現在起的三到六個月裏，他對經濟的看法將如何站得住腳。

分析師Ira Jersey表示，原以爲鮑威爾會利用涉及加息的問題更加明確態度，但事實上他並沒有很明確。利率保持不變似乎沒問題，但進一步加息的門檻非常高。

分析師YeXie稱，鮑威爾稱雖然美聯儲關注通脹風險，但它已準備好應對勞動力市場的任何疲軟。美聯儲似乎仍在維持寬鬆傾向。

LPL Financial的Quincy Krosby說，FOMC的聲明爲市場提供了流動性，以超出預期的QT放緩來換取評估通脹下降的路徑和啓動降息時機所需的更多時間。聲明並不像市場參與者預期的那樣鷹派，因爲並沒有暗示可能加息，只是暗示維持較高利率的時間可能比急切的市場所能接受的更長。

eToro的Bret Kenwell說，美聯儲可能還沒有足夠的信心降息，但值得注意的是，加息的想法似乎還沒有提上議事日程。美聯儲放緩QT的計劃對債券市場來說應該是一個利好因素，如果委員會認爲在不遠的將來需要加息，那麼它很可能不會這麼做。

信安資產管理公司的Seema Shah說，在一連串強勁的通脹數據之後，美聯儲不能再假裝最近的通脹意外只是數據運行中的小插曲。然而，鮑威爾仍對通脹率將繼續下降保持一定的信心，儘管近幾個月來信心有所減弱，這表明加息的門檻相當高。不過，在市場過度興奮之前，值得記住的是，美聯儲正在對不斷髮展的經濟數據做出反應，就像我們大家一樣。未來幾個月的數據對美聯儲的路徑至關重要。

“基本信息是，降息已經推遲，但不是脫軌，”Evercore公司的Krishna Guha說。“與預期相比，這是一次非常有分寸的鷹派重啓。”

卡森集團（Carson Group）的Sonu Varghese認爲，雖然美聯儲表示不打算這麼快降息，但官員們正在放慢縮減資產負債表的步伐，這意味著美債收益率的上行壓力將減小。在BMO Capital Markets的Ian Lyngen看來，QT的縮減加上中國財政部每月100億美元的回購，代表了美國利率市場流動動態的建設性轉變。

Bankrate的Greg McBride說：“從美聯儲資產負債表上剝離的國債越少，市場需要吸收的債務就越少。這可能有助於在2024年迄今爲止的高漲之後，保持長期美債收益率的穩定。”

道明證券大宗商品策略全球主管Bart Melek說：“聲明中沒有隱含緊縮言論。這讓黃金交易商相信，幾次降息是可能的。”Melek認爲，投資者也在尋求黃金的避險性，以對沖仍然居高不下的通脹。