小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 花旗：交易員料標普500指數將在美聯儲決策日遭受2023年來最大波動

花旗策略師表示，期權市場更需要擔心標普500指數會在美聯儲決策日出現大起大落，而且幅度比近一年來任何同類場合都要大。平價跨式期權策略顯示，在美聯儲發佈利率決策聲明且鮑威爾舉行記者會時，美股基準指數料將波動0.95%。花旗彙總的數據表明，上一次交易員預計FOMC決策日出現如此大的波動是在2023年5月。期權交易員一直低估標普500指數在美聯儲決策日的波幅。自2022年初以來在每個美聯儲決策日標普指數的日內波動都比跨式期權策略預期得要大。

2. 瑞銀：仍預計新西蘭聯儲將降息推遲至11月

瑞銀經濟學家Nick Guesnon表示，儘管新西蘭第一季度失業率從上一季度的4.0%飆升至4.3%，但新西蘭聯儲仍有可能將下調官方現金利率的時間推遲到11月份。他補充說，儘管就業市場面臨壓力，但新西蘭聯儲對金融穩定風險的評估相當溫和，而最近的通脹數據也偏高。因此，新西蘭聯儲將在11月份之前將官方現金利率維持在5.50%的水平，然後再進入一個相對劇烈的寬鬆週期。

3. 瑞銀：美國國債基差交易受打壓或對短期信貸市場造成重大沖擊

瑞銀集團分析師Michael Cloherty和Matthew Mish表示，監管機構打擊美國國債基差交易，可能會對短期信貸市場造成“重大”打擊。所謂的基差交易旨在利用國債期貨和國債之間的價格差異獲利，但由於其在2020年疫情爆發期間引發市場動盪，全球監管機構將其列入監管焦點。如果對沖基金退出這種基差交易，將提高美國國債期貨的相對價格。這對資管公司來說將是一個問題，他們利用這些期貨來複制美國國債的表現，並釋放現金購買公司債券。他們將需要轉而購買現金美國國債，而不是公司債券，這將對短期信貸市場造成“重大溢出效應”。

4. 巴克萊：英國央行可能下調中期通脹預期，維持近期通脹預期不變

巴克萊銀行經濟研究主管JackMeaning在一份報告中表示，預計英國央行將在5月9日的會議聲明中下調對英國的中期通脹預期，使整體通脹率從2026年中期開始低於2%的目標。下調的主要原因是以更高的收益率曲線作爲假設。在這個預測窗口期，市場對（收益率曲線）的預期平均比2月份貨幣政策報告時的曲線高出約60個基點。此外，巴克萊表示，英國央行的近期通脹預測可能保持不變，因爲最近的經濟數據與英國央行2月份的預測相符。

5. 瑞訊銀行：美聯儲甚至可能降低對2024年降息的預期

瑞訊銀行高級分析師Ipek Ozkardeskaya表示，在美聯儲決議日到來之際，投資者的情緒並不樂觀。她在一份報告中寫道，美聯儲必須對連續三個月的通脹飆升做出反應，並可能縮減寬鬆計劃。美聯儲甚至有可能降低對2024年降息的預期。鑑於最新的經濟數據，這是人們可以合理預期的最鴿派的聲明。第一季度就業成本指數上升幅度超過預期。而儘管消費者信心下降，但尚未導致支出放緩。投資者稍後將關注ADP、PMI和其他數據，但這不會改變第一季度就業數據強勁、通脹顯著上升的事實。

6. 野村證券：日本有充足資金進行更多幹預

野村證券日本外匯策略主管YujiroGoto表示，日元4月29日的大幅升值很可能是大規模干預的結果，日本還有充足的資金可供進一步干預。美元兌日元的下行通道在155附近保持穩定，儘管日本假期減少了市場流動性，但可能需要大量資金來壓低美元。根據截至3月底的外匯儲備數據，在總計1550億美元的存款中，可能有超過20%的資金被使用。雖然很難想象日本會用光全部外匯儲備，但實際動用的外匯儲備可能還不到總量的3%，這表明至少在短期內，干預匯市幾乎沒有面臨什麼財政限制。外國當局（尤其是美國當局）的反應，可能是衡量干預限度的重要因素。

7. 小摩警告，不要在股市下跌時買入

摩根大通分析師Marko Kolanovic警告稱，美國第一季度GDP數據出人意料的下行，加上通脹出人意料的上行，對那些持“軟著陸觀點”的市場人士構成了挑戰。低增長和高通脹預示著滯漲，而市場並沒有注意到這一點。儘管對風險市場過熱的擔憂危及降息，但與過熱的說法相反，相對於市場預期，最近的GDP數據顯示出滯脹的趨勢。到目前爲止，該分析師表示對這個財報季“印象並不深刻”，並指出在標普500指數成份股中，有75%的公司每股收益超過預期，但只有59%的公司收入超過預期，低於63%的平均水平。

8. 凱投宏觀：新西蘭的失業率還會繼續上升

凱投宏觀經濟學家Abhijit Surya表示，由於活動低迷打壓勞動力需求，新西蘭失業率將進一步上升。其他閒置產能指標好壞參半，未充分就業率下降，工作時間增加，但未充分利用率上升。該行懷疑新西蘭聯儲將更加重視後者，因爲它往往是一個更可靠的工資增長指南。該機構認爲，新西蘭聯儲將對勞動力市場的通脹壓力持續緩解感到欣慰，所以儘管上季度通脹意外上升，新西蘭聯儲也不太可能恢復緊縮政策。該機構仍預計新西蘭聯儲將在11月開始降息。

9. 標普全球：日本4月製造業PMI數據顯示製造業接近企穩

標普全球市場情報經濟主管Paul Smith表示，日本4月份製造業PMI數據顯示出相當低迷的局面，但該行業似乎正朝著企穩邁進。日本銀行4月份的整體PMI達到8個月高點，但仍低於50，這表明日本經濟處於收縮狀態。新訂單和產出下降放緩，而就業增長加快。對未來銷售增長的預期讓製造商們希望產量很快就能恢復增長。他補充稱，價格數據顯示，有更多證據表明，投入價格普遍上漲，通脹正在加速。企業認爲市場需求強勁，足以將成本轉嫁給消費者，前景依然樂觀。

10. 桑坦德銀行：美國經濟指標可能將降息預期推遲到2025年

桑坦德銀行分析師斯蒂芬•斯坦利說，美國經濟仍有可能降溫到足以讓美聯儲在今年降息。然而，時間不多了，芝加哥商品交易所的數據顯示，聯邦基金利率期貨市場預計今年只會降息25個基點。斯坦利指出，他一直預測美聯儲將在11月首次降息，今年總共降息50個基點。不過他表示：“如果當前季度的經濟與第一季度一樣強勁，那麼我將把第一次降息時間預期推遲到2025年。”

11. 荷蘭合作銀行：澳洲聯儲今年將重新進行兩次加息應對頑固通脹

荷蘭合作銀行高級宏觀策略師Benjamin Picton表示，由於通脹仍比預期更持久，經濟活動開始回升，澳洲聯儲可能會在8月和11月再次加息，且2024年或2025年不降息。此前該行預期爲澳洲聯儲將按兵不動，直到11月第一次小幅下調利率。海外市場的經驗正在發出令人不安的信號，表明通脹正在復甦，這加大了澳洲聯儲的謹慎做法有可能使其落後於貨幣緊縮步伐的風險。澳大利亞活躍的資產市場和加速的信貸增長表明，貨幣環境還不夠緊縮。

12. 荷蘭國際銀行：如果美聯儲暗示將推遲降息，疲弱的股市可能會給美元額外提振

荷蘭國際集團全球市場主管Chris Turner表示，由於通脹持續高企，美聯儲或將推遲降息預期，股市因此下跌。而股市下跌可能對美元有利。近幾個月來，儘管投資者大幅降低了降息預期，但由於股市上漲，作爲避險貨幣的美元的漲幅有限。隨著美聯儲宣佈利率將在更長時間內保持在較高水平，股市將出現拋售，這應該“證明美元將是一個牛市故事”。