最近幾周，滯脹的幽靈令市場恐慌，並使分析師緊張不安，但就目前而言，美國經濟似乎已經避開了這一危險。

上週五公佈的美國4月非農就業報告顯示，美國上月新增17.5萬個就業崗位，遠低於市場普遍預期的23.8萬個。此外，平均時薪意外下降至0.2%。

這些數據完美地駁斥了美國經濟將進入“滯脹”的說法。新增就業沒有弱到足以表明美國經濟即將放緩，但也沒有強到足以支撐美聯儲的“更高更久”。由於勞動力成本上升是滯脹的一部分，平均時薪的下降也預示著美國經濟可能在一段時間內避免增長乏力。

早些時候公佈的美國最新GDP數據顯示，經濟增速較前幾個季度大幅放緩，同時核心通脹數據居高不下，這爲滯脹敲響了警鐘，滯脹指的是在經濟降溫的情況下，通脹仍然居高不下。

滯脹風險的上升也引起了華爾街的注意。摩根大通首席策略師Marko Kolanovic就是其中之一，他指出，這種情況可能會挑戰美國軟著陸的希望。

考慮到上世紀70年代美國經歷的上一次滯脹，這種擔憂當然是有道理的。在那個時代，美國飽受高通脹、經濟衰退和股市疲軟的困擾。根據美國銀行的數據，在GDP報告公佈後的一週內，媒體上與滯脹相關的頭條新聞飆升至兩年來的最高水平。

不過，上週五的非農就業報告在一定程度上緩解了市場的這種擔憂。安聯首席經濟顧問、頂級經濟學家Mohamed El-Erian上週五在接受採訪時表示，上週五的數據是一份“將令美聯儲和市場滿意的金髮女孩報告”。受此影響，股市走高，市場對美聯儲的降息押注回升。

然而，如果這份報告的表現更弱，情況將完全不同。4月的非農就業數據雖然有所疲軟，但仍高於滯脹門檻，緩解了此前的擔憂，避免了市場可能出現的拋售。

根據美國銀行的Michael Harnett的估計，如果美國4月份新增就業人數少於12.5萬，平均時薪比一個月前高出0.4%，這隻會加深美國經濟陷入滯脹的前景。Harnett稱，如果發生了這種情況，美股遭到拋售的可能性很高。

在非農數據公佈後，富國銀行經濟學家表示，美聯儲仍有可能在9月開始降息，稱這些數據“表明就業市場仍然緊張，但遠不如一兩年前那麼火熱”，“這應支持通脹進一步放緩”。

5月份的非農就業數據將在下次利率決議前公佈，此外，6月12日的會議前還將公佈大量通脹數據。富國銀行表示，雖然6月降息的可能性不大，但“我們對9月會議首次降息的基本預期仍然堅定不移”。