基準的10年期美國國債收益率今年以來已大幅飆升，4月份一度高達4.7%，與去年秋季導致股市崩潰的5%門檻相差無幾。去年10月份，10年美國國債收益率突破這一16年高點，引發了歷史上最嚴重的市場崩盤之一。儘管美國國債在上週五非農就業報告全面不及預期後反彈，但在通脹率居高不下且經濟普遍強勁的背景下，市場仍在謹慎地關注其下一步走勢。

5%的10年期美國國債收益率會重現嗎？對於分析師來說，這一切都取決於財政政策和通脹。

華爾街熱議美國國債收益率走向

“老債王”比爾·格羅斯（Bill Gross）是提倡謹慎的人之一，他告訴投資者，高額的聯邦借款將在未來12個月內將10年期美國國債收益率推高至5%的水平。

收益率與債券價格成反比，因此債券需求低迷會導致收益率上升。這就是爲什麼國債拍賣成爲市場關注的焦點，因爲投資者將關注是否有足夠多的買家。

市場資深人士艾德·亞德尼（Ed Yardeni）告訴《商業內幕》雜誌，拍賣“慘淡”是去年秋季債券市場崩盤的根本原因。他說，許多買家對美國不斷膨脹的債務望而卻步，而且由於政府幾乎沒有採取措施遏制債務，更多令人失望的拍賣可能會出現。

上週美國中國財政部和美聯儲都對流動性進行了調整，以減輕買家的壓力，但這些努力是否足夠還有待觀察。

亞德尼表示，如果10年期美國國債收益率是由於需求低迷而突破5%的門檻，結果可能會有所不同：“這一次，我們可能會發現收益率在5%附近徘徊不前，然後留給投資者的問題是，下一步是朝著6%邁進，還是回到4%。”

投資公司SEI在4月份也有類似的擔憂，並補充說，“對於美國國債收益來說，今年頑固的通脹數據只會在短期內加劇問題。”由於消費者價格持續高企，美聯儲維持利率不變，阻止了人們爭相購買固定收益資產。

該公司在一份報告中寫道：“即使未來有降息的前景，我們也不會對10年期美國國債收益率重新測試5%的水平感到驚訝。”

但阿波羅財富管理公司的埃裏克·斯特納（Eric Sterner）認爲，只有當通脹迫使美聯儲加息時，10年期美國國債收益率纔會有理由被推高到5%以上，但這似乎不太可能發生。

不過，他在接受採訪時補充稱，在通脹持續居高不下的情況下，收益率短期內也不會下降。“如果美聯儲能實現一次降息，收益率率就有可能接近4%，但我不認爲利率會低於4%。”他說。

爲什麼說5%是一個危險的水平？

去年秋季，當10年期美國國債收益率突破5%大關時，交易員們陷入恐慌，標普500指數（SPX）從10月份的高點暴跌近6%。

亞德尼稱，部分原因是收益率上升速度太快，但這次情況並非如此。他指出，“如今收益率的上漲更加隱蔽、速度也更慢，在股市上沒有引起任何人的注意。即便是成長型股票也表現良好，而在債券收益率上升時，它們本不應該表現良好。”

但10年期美國國債收益率超過5%可能會改變這種情況。根據高盛的報告，從歷史上看，超過5%的高點會引發股市的負面影響。比如1994年，在收益率相對於更高的情況下。即便是強勁的盈利也難以推高股市。

甚至斯特納也同意這是一種風險，儘管影響只是短期的：“假設（10年期美國國債收益率）真的超過5%，我認爲這可能引發市場調整或10%以上的拋售。”