隨著日元跌至新低，在這個忙於支撐不斷下跌的匯率的地區，一些投資者正在考慮一種幾乎不可想象的情景——一場新的亞洲貨幣戰。

外界已經認爲，如果日本繼續“單打獨鬥”，其干預匯市，並將日元兌美元從34年低點拉昇的舉措不太可能產生持久效果，日元可能會再次走軟。

理論上，日元的不穩定暴跌可能是迫使其他亞洲國家採取極端行動的導火索，即其他國家也讓它們的貨幣貶值。雖然這只是少數人的觀點，且並不認爲亞洲金融危機會重演，但在美元復甦的情況下，這種觀點仍有一定的吸引力，因爲美元將在更長時間內保持強勢。

道富銀行亞太區全球市場主管Henry Quek說，“我們已經很長時間沒有聽到競爭性貶值這個詞了。但是，如果日元繼續大幅貶值，我們面臨的情況是，有可能出現一系列競爭性貶值。”

雖然亞洲各國央行一直在積極支撐本幣匯率，但日元的跌幅是該地區最大的，這削弱了日本近鄰的出口競爭力。即使日元貶值的原因並非完全在日本政府的控制之下，而是因爲日本與世界其它地區之間的巨大利率差距，以及投資者對美國資產的偏好，但這也必然會讓人惱火。

宏利投資管理公司高級投資組合經理Kisoo Park在被問及競爭性貶值時表示，“這種情況正在發生。無論是有意還是無意的貶值都在發生，而且正在對該地區的其他國家產生影響。”

市場觀察人士表示，儘管日元的影響不如過去那麼大，但無序下跌仍可能對該地區貨幣產生“引力”作用。

摩根大通資產管理公司投資組合經理Arjun Vij表示，“最直接的是，日元大幅走軟將拉低韓元等其他亞洲貨幣。”澳新銀行集團亞洲研究主管Khoon Goh認爲，在日元出現轉機之前，韓元等其他亞洲貨幣可能很難從人工智能投資熱潮中獲益。

不過，可以肯定的是，有跡象表明，日本當局可能不會允許日元進一步貶值。上週，在30多年來首次跌破160的心理關口後，兩輪疑似官方干預已幫助日元穩定在155附近。

由於大多數亞洲國家有能力避免上世紀90年代末的動盪重演，因此人們幾乎不擔憂亞洲地區再次發生金融危機。各國外匯儲備更爲充足，金融部門監管更加嚴格，中國資本市場也更加深入。

但對宏利的Park來說，日元兌美元匯率跌至170-180，不僅會給亞洲帶來問題，還會更廣泛地影響新興市場貨幣。這在很大程度上是因爲日元是套利交易者的融資貨幣，套利交易者在利率較低的地方借入資金，然後投資於利率較高的發展中國家。他表示：

“如果亞洲貨幣因美元走強而貶值，投資於當地市場的外國基金可能不得不撤出，導致整個新興市場崩潰，這將引發避險事件，美國國債將上漲，股市將被拋售。”

他補充說，雖然這種情況發生的概率很低，但不能排除這種可能性。