衆多美國公司正面臨一個出乎意料的年度挑戰：美元持續升值。

市場普遍預測美聯儲2024年將降息，美元理應走軟。然而，這些潛在降息至今未發生，而美元指數在2024年已攀升約4%，三年內累積上漲約16%。

美元堅挺雖彰顯美國經濟的穩固，卻也給部分企業帶來煩惱。強勢美元令跨國企業將海外收益兌換爲美元的成本增加，同時降低了出口商品的國際市場競爭力。企業爲抵禦美元升值，還得投入資源實施對沖策略，減輕貨幣升值對利潤的衝擊。

據美銀全球研究估算，美元每上漲10%，標普500成分股企業的盈利就可能減少約3%。

正值企業利潤普遍高漲之際，美元在最新季度的堅挺顯得格外突出。根據LSEG IBES的資料，在已公佈第一季度業績的標普500成分股企業中，超過80%的公司有望實現7.8%的盈利增長，較4月時的5.1%預期有所上調。不過，從蘋果（AAPL.O）、IBM（IBM.N）到寶潔（PG.N）等企業均提及外匯因素成爲不利因素。

Kyriba公司財務與資金解決方案部門的高級副總裁安德魯·蓋奇（Andrew Gage）表示：“美元的強勢引發了許多煩惱。首席財務官正要求他們的財務團隊更加謹慎地管理美元走強帶來的風險。”

美元的強勢背後是美國經濟的穩健，這也削弱了市場對美聯儲年內降息幅度的預期。期貨市場顯示，相較於年初預測的150多個基點，目前市場僅預計2024年美聯儲會有大約50個基點的降息。美國利率相較於多數其他國家仍處高位，進一步提升了美元的吸引力。

Klarity FX外匯風險管理公司的總監阿莫·薩霍塔（Amo Sahota）提到：“幾乎所有外匯專業人士都預計今年美元會因美國利率下降而走弱，企業幾乎是翹首以待。”

並非所有標普500成分股企業都同等受到美元波動的影響，科技、原材料和通訊服務行業因海外收入佔比高（分別爲57%、52%和48%），受美元波動的影響最爲顯著。

近期，可口可樂（KO.N）稱遭遇9%的匯兌逆風，主要源於高通脹地區貨幣貶值；3M公司（MMM.N）表示，外幣兌換對調整後利潤率的負面影響超出預期，達0.6個百分點；蘋果則指出，外匯因素對季度營收造成了接近4個百分點的負面影響。

爲減少匯率變動對盈利的劇烈影響，企業常採用遠期合約、期權等對沖手段。

儘管美元持續走強，但近期貨幣市場相對平靜，使得一些公司對沖操作的緊迫性減弱。三月時，德意志銀行的貨幣波動指數跌至2021年9月以來最低。

Monex USA的交易與結算負責人約翰·多伊爾（John Doyle）指出：“一季度末，我們發現企業在對沖方面有些放鬆警惕。貨幣波動性降至多年低位，減弱了立即行動的緊迫感。不過，過去一個半月中，我們確實看到了對沖活動的回升。”

Corpay支付公司的首席市場策略師卡爾·尚莫塔（Karl Schamotta）表示，較低的貨幣波動性水平可能導致某些公司“對自己面臨的風險過於自信”。

美銀全球研究的分析人士指出，雖然他們依然認爲美元中期會走弱，“但轉折點更難以預測了”。他們強調：“對於美國企業而言，爲今年餘下時間對沖美元上行風險的需求顯著增強。”