今年，沒有什麼比CPI數據更能決定美國債券市場的走向了，本週也不例外。

週三公佈的4月CPI數據將是對美債本月開始漲勢的最大考驗。本月，美聯儲主席鮑威爾驅散了市場對美聯儲可能再次加息的擔憂。在非農報告顯示就業增長放緩後，美債收益率從上月的峯值大幅回落。

此次上漲增加了人們對即將公佈的通脹數據的興趣——美債可能會延續這一勢頭，但也可能再次出現“倒黴的逆轉”。美國銀行策略師說，在CPI數據公佈之前，市場將處於“觀望模式”。

今年早些時候公佈的數份CPI報告引發了債券市場的拋售，因爲高於預期的通脹數據引發了人們對美聯儲對抗通脹的增長已經停滯的擔憂。

在4月10日的上一次CPI數據公佈之時，當時10年期美債收益率飆升18個基點，這是2002年以來CPI數據引發的最大單日波動。總而言之，這一基準收益率今年超過60個基點的躍升中，有一半都發生在CPI公佈的日子裏。

野村證券國際美國利率部門策略主管Jonathan Cohn表示，“市場搖擺不定，實際上，要維持這一反彈，需要CPI數據表明通脹沒有重新加速，反通脹進程仍在持續。”

直到本月，美國的經濟數據在很大程度上突顯了美國經濟的強勁，促使交易員解除了一度普遍認爲美聯儲今年將多次降息的押注。這種押注的重置讓投資者承受了新的損失，削弱了他們對市場走向的信心。

期貨倉位顯示，隨著美債收益率上月見頂，許多投資者回補了對美國國債的空頭押注。外媒首席美國利率策略師Ira Jersey在一份報告中表示，總體而言，隨著投資者試圖駕馭市場的不確定性，他們的立場一直不穩定。

Cohn說，“這與人們以前承擔風險並遭受損失有關，現在風險承擔者有點害怕。”

不過，本月美債穩步上漲，因爲有新的信號顯示經濟和就業市場正在降溫，並將允許美聯儲在今年晚些時候開始放鬆貨幣政策。

除了5月份的兩個交易日外，10年期美債收益率一直在下降，下滑了近20個基點，至4.5%左右。更廣泛地說，截至5月9日，美債上漲了約1.3%，收復了4月份2.3%的部分跌幅，根據外媒彙編的指數，4月份是一年多來美債最糟糕的一個月。

目前，經濟學家預計CPI將顯示通脹放緩。根據外媒調查，受訪者們預計4月核心CPI將環比上升0.3%，低於3月份的0.4%。與3月份3.5%的漲幅相比，整體CPI預計將同比上漲3.4%。

值得警惕的是，這仍然遠高於美聯儲設定的2%的目標。幾位美聯儲官員最近強調，政策利率可能需要在更長時間內保持高位，美聯儲理事鮑曼表示，最近的通脹速度表明，政策制定者在2024年降息可能不合適。

然而，鑑於市場近期的反彈，交易員可能會將任何反通脹進展跡象視爲買入的暗示。德意志銀行首席美國經濟學家Matthew Luzzetti預計美聯儲在12月之前不會進行首次降息，但他表示，“鑑於目前的勢頭，投資者情緒肯定更傾向於向鴿派方向做出反應。”