外媒指出，如果金融市場判斷無誤，今年美國的利率不僅會保持高位，甚至可能永久居高不下。

通脹的迴歸意味著超低利率已成爲歷史。經濟學家表示，即便是在考慮到通脹因素後，長期平衡經濟的中性利率也在上升，這一趨勢目前在市場中得到體現。

交易員認爲，到本十年末，美國利率將穩定在約4%左右，遠高於政策制定者2.6%的長期預期。而歐元區的利率則預計將維持在2.5%左右，這一水平超過了歐盟歷史上大多數時期的利率水平。

以下是決定長期利率的五個關鍵因素：

政府支出

無論是應對氣候變化還是軍事需求的鉅額投資，以及不斷上升的利息成本，都將使美國政府債務保持在高位。經濟學家對於債務增加的影響存在爭議，但一些人預計支出需求將推高利率。

據國際貨幣基金組織（IMF）估計，2023年發達經濟體的預算赤字佔產出的5.6%，幾乎是2019年3%的兩倍，並且到2029年仍將維持在3.6%的高位。

Aviva Investors的利率主管Ed Hutchings表示，更高的赤字將提高投資者持有政府債券所要求的溢價。

但生產率增長放緩，歐美的潛在增長率均被認爲將受到抑制，經濟學家認爲這些因素會抑制投資。“這將說明中性政策利率增加幅度不會太大，”前美聯儲經濟學家、First Eagle Investment Management的投資組合經理Idanna Appio表示。

人口老齡化

前英國央行經濟學家、景順投資的Dhar表示，人口結構是影響長期利率的最大不確定性之一。

市場共識認爲，富裕國家中老年人退休前積累儲蓄帶來的儲蓄過剩壓低了利率。

這種情況可能會持續下去，聯合國預測，到2050年，全球16%的人口將超過65歲，而2022年這一比例爲10%。歐洲將尤其感受到這一變化的影響。

但受撫養者（包括退休人員）與工人的比例正在上升。經濟學家Charles Goodhart和Manoj Pradhan認爲，這將通過年齡相關的開支減少儲蓄，進而推高利率。野村證券表示，通過借貸來填補養老金缺口也將對利率施加上行壓力。

氣候變暖

評估氣候變化對經濟的影響是另一個重大挑戰。

歐洲央行的Isabel Schnabel表示，綠色轉型需要大規模投資，可能會推高利率，其規模堪比二戰後歐洲重建所需。

氣候變化的物理影響還可能引發更高通脹和價格波動。

但根據歐洲央行的一篇論文，到2050年，它們可能會使全球產出減少高達17%。這種損害威脅到生產率，並可能導致中性利率降低。

IMF表示，更昂貴的清潔能源最終可能會減少投資需求，從而降低利率。

對沖基金Point72的歐洲經濟研究主管Soeren Radde稱氣候變化對利率的影響是一個“重大的開放性辯論”。“我們面臨著破壞需求的負面衝擊。尚不清楚這是否會提高中性利率，”他說道。

人工智能熱潮

技術革命能在多大程度上提升生產率和利率，這是一個被激烈爭論的話題。

高盛預計，由AI驅動的生產率提升可能使美國到2034年的經濟增長率提高0.4個百分點，其他發達經濟體提高0.3個百分點。它預見到對利率的上行壓力，特別是如果AI的採用集中在早期。

先鋒集團認爲，如果AI的影響與電力相當，增長將抵消人口結構的壓力。但如果與計算機和互聯網類似，則可能令人失望。

新現實

新冠疫情、俄烏衝突、巴以衝突以及美國的貿易緊張局勢都預示著未來供應鏈風險上升。Point 72的Radde表示：“如果美聯儲必須對此作出反應……平均來看，這也可能推高利率水平。”

此外，“友岸外包”——即西方國家及其公司尋求更多與盟友進行貿易——的做法也可能導致利率上升。Columbia Threadneedle固定收益部主管Roman Gaiser表示：“從本質上講，任何出於非考慮成本最低的生產轉移都會加劇通脹。”例如，墨西哥現在已經成爲美國最大的進口來源國。