五月的反彈將股市推回到接近歷史高點的位置，而上個月的回調則暫時緩解了壓力——週三即將公佈的4月通脹數據被廣泛認爲是促使股市創下新高或再次下滑的潛在催化劑。

Sevens Report Research的創始人Tom Essaye週二分析了4月消費者價格指數（CPI）讀數的潛在“慘烈、不太好和好”結果。

背景是：進入2024年，利率交易者預期美聯儲將在年底前進行六次或更多次25個基點的降息。但一系列高於預期的CPI報告及其他通脹指標使這些預期縮減——交易者目前預計今年將有大約兩次降息。

股市基本上應對自如，但在四月份回落。在美聯儲主席鮑威爾5月1日告訴記者加息不太可能成爲央行的下一步行動後，股市反彈。

截至目前，標普500指數年內上漲超過9%，週一收盤時僅比3月28日創下的5254.35點的紀錄低0.6%。道瓊斯工業平均指數距離40000點的里程碑仍不到600點，而納斯達克綜合指數迄今爲止上漲超過9%。

投資者是否能對利率前景保持冷靜可能取決於4月的數據。《華爾街日報》調查的經濟學家平均預計，4月CPI月度上漲0.4%，年率將從3月的3.5%放緩至3.4%。

剔除食品和能源的核心CPI預計將月度上漲0.3%，年率從3月的3.8%放緩至3.6%。核心CPI數據更受政策制定者關注，可能是市場反應的關鍵。

慘烈

那麼什麼會引發慘烈的反應呢？Essaye認爲門檻是3.9%。

他寫道，核心CPI達到或超過這一門檻可能會引發“強勁的拋售”，進一步強化通脹頑固和利率將長期較高的想法。這可能會扭轉過去兩週的反彈，因爲投資者可能會縮減降息預期，僅預期12月會有一次降息。

標普500指數下跌1%或更多並不令人意外，各個板塊可能都會下跌，儘管防禦性股票可能表現較好。他還表示，這可能會導致10年期美國國債收益率躍升10至15個基點，從而推動ICE美國美元指數升至106以上。

不太好

CPI核心年率若在3.7%至3.8%之間雖不會引發如此劇烈的反應，但仍可能導致股市下跌和國債收益率上升。

Essaye表示，如此小幅度的通脹下降不會消除價格壓力依然頑固的擔憂。可能會引發“溫和的拋售”，而“超級資本”科技股和週期性股票可能表現較好，而防禦性股票表現落後。

好時光

核心CPI年率讀數若在或低於預期的3.6%水平，就會讓市場鬆一口氣。Essaye表示，這意味著核心通脹將進一步下降。在這種情況下，“新高不應感到意外”，股市將延續4月低點以來的反彈，由“超級資本”科技股以外的市場其他部分帶動。

Essaye表示，這也可能促使國債收益率急劇下降，10年期收益率可能跌破4.4%，並回到今年早些時候的3.75%至4.25%區間。隨著投資者計入2024年的兩到三次降息，美元指數也可能承受壓力。