黃金創紀錄的漲勢可能是今年的頭條新聞，但白銀的漲勢更猛、更快，因爲這種不那麼迷人的金屬受益於強勁的金融和工業需求。

白銀在2024年飆升了近25%，超過了黃金，成爲今年表現最好的主要商品之一。然而，相對而言，白銀仍然很便宜。目前，購買1盎司黃金需要約80盎司白銀，而20年的平均值爲68盎司。

這兩種金屬的走勢基本一致，因爲它們都具有類似的宏觀和貨幣對沖特性。隨著黃金在央行買盤的推動下創下歷史新高、中國散戶的興趣狂飆以及對美國即將降低利率的押注再度升溫，白銀也順勢而上。雖然投資者對白銀支持的交易所交易基金（ETF）興趣不大，但實物銷售卻有所回升，包括在新加坡的交易商Silver Bullion Pte.

創始人Gregor Gregersen說：“即使是有意購買黃金的客戶也開始說‘好吧，也許我可以先買白銀，等待黃金和白銀的比例重新平衡’。”在4月1日至25日期間，該銷售點每售出一盎司黃金就售出74盎司實物白銀，而在2023年這個數字平均爲44盎司。

相對而言，白銀已經開始向其更昂貴的“表親”靠攏。早在1月份，金銀比超過了90（即購買1盎司黃金需要90盎司以上的白銀），是自2022年9月以來的最高水平。花旗集團在一份報告中指出，如果美聯儲繼續堅持降息計劃，且下半年經濟增長保持強勁，那麼金銀比可能會回落至70左右，但該集團也提醒說，反之會使金銀比重新上升。

貪叔早在4月3日的文章《風水輪轉，銀市弓藏作手機遇》中曾指出過金銀比迴歸均值可能帶來的銀價推動力：金銀比的30年平均值更接近67，近些年則在40到60之間。當這一比率遠遠超出這些範圍時，它通常會突然簡單粗暴地迴歸到平均區間內。例如，新冠疫情時代就提供了一個很典型的例子。在疫情爆發初期，隨著封鎖措施在全球範圍內造成經濟災難，黃金暴漲。金價漲幅達到39%，一度超過2000美元/盎司，金銀比隨之飆升至100以上。但後來白銀也爆發，價格飆升至接近30美元/盎司，增長了147%，使金銀比從超過100下降到略高於64，回落到歷史正常水平的高端。

衆所周知，白銀具有雙重特性，既是金融資產，也是工業投入品，包括清潔能源技術。

據白銀協會稱，這種金屬是太陽能電池板的主要成分，隨著該行業的強勁增長，預計今年的白銀用量將創下歷史新高。在此背景下，白銀市場將迎來第四個短缺年，而今年的短缺被認爲是有史以來第二大。

據Silver Bullion的Gregersen稱，這導致工業用戶（通常依賴礦商供應）通過消耗全球主要庫存來尋找白銀。倫敦金銀市場協會（London Bullion Market Association，LBMA）追蹤的庫存量在4月份降至有記錄以來的第二低水平，而紐約和上海交易所的交易量也接近季節性低點。

道明證券（TD Securities）表示，鑑於目前的需求速度，LBMA的庫存在未來兩年內可能會消耗殆盡。大宗商品策略師Daniel Ghali在4月份的一份報告中說，由於包括了ETF的持有量，標題數字海誇大了可用白銀的數量。

Gregersen說：“我們將慢慢看到供應收緊，因爲工業需求將走高。如果投資者也開始購買，那麼我認爲在兩三個月後，我最大的問題可能是‘我到哪裏去找供應？’”