小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 大摩：上調標普500指數及MSCI歐洲指數目標

摩根士丹利策略師上調了標普500指數和MSCI歐洲指數的未來12個月目標價，他們預計“明朗的宏觀環境”將在今年下半年支撐風險資產。策略師們在報告中稱，未來幾個月，通脹回落、經濟增長和政策的路徑更加清晰，爲整個市場建立了一個建設性的前景。包括Michael Wilson和Marina Zavolock在內的策略師上調了對未來12個月指數的看法。不過策略師們表示，未來12個月仍有一些不確定因素可能導致各種潛在結果。該機構將標普500指數目標點從4500點上調至5400點；將MSCI歐洲本地指數的目標從2230點上調至2500點。他們認爲，日本和歐洲提供了有吸引力的估值、有彈性的收益修正和“最大的潛在上行空間”。

2. 瑞銀：美元短期內有望得到支撐，中期可能會走弱

瑞銀策略師在一份報告中說，美元中期應會進一步走軟。儘管由於歐洲央行和英國央行可能先於美聯儲開始降息，美元近期可能受到支撐，但我們預計，隨著美國以外地區經濟增長的改善，美元將溫和貶值。美元指數本週早些時候曾跌至一個多月低點。

3. 美銀：一旦美聯儲開始降息，美元將全面走弱

美銀外匯策略師Athanasios Vamvakidis和Claudio Piron表示，由於就業市場和通脹數據不盡如人意，美元指數5月份迄今已下跌1.62%，美元成爲最疲弱的G10貨幣。市場已經從對美聯儲12月一次降息的預期轉向了從9月開始降息兩次的預期。歐元兌美元處於美銀第二季度和第三季度預測1.07和1.10的中間位置，而美元兌日元也在美國數據公佈後走低，這表明美聯儲的定價比外匯干預更重要。美銀預計，一旦美聯儲開始降息，美元將全面走弱。

4. 潘森宏觀：除非油價飆升，否則歐洲央行今夏可能降息兩次

潘森宏觀分析師Claus Vistesen在一份報告中寫道，除非油價飆升並推高能源通脹，否則歐洲央行可能會在兩個月內兩次降息。4月份整體CPI漲幅保持在2.4%，自去年年底以來一直穩步下降，根據該機構估計，未來幾個月通脹的下降趨勢將繼續下去，8月份通脹率將降至2%以下。這可能會促使歐洲央行在6月和7月連續降息。但如果油價反彈，能源通脹相對溫和的前景可能很容易發生變化，因此我們現在還不能過早樂觀。

5. 法農信貸：美元仍存在上行空間

法國農業信貸銀行指出，近幾個月來，由於一些積極的美國數據令人意外，而且美國通脹持續走高，投資者一直在重新評估美聯儲的鴿派前景。週期性和政策分歧的迴歸幫助美元全面復甦，並可能繼續支撐美元。今年美元的第二個驅動因素將是美國經濟前景趨弱、甚至2024年底可能出現衰退，以及11月美國2024年總統大選前夕對關稅的擔憂不斷升級所帶來的避險情緒，這可能會讓美元收復部分失地。

6. 德商銀行：回到結構性低利率環境似乎不太可能

德商銀行研究部利率和信貸研究主管Christoph Rieger表示，儘管最新的美國經濟數據向好，又或是美聯儲即將降息，回到結構性低收益率環境的可能性似乎越來越小。雖然到9月份，隨著推動通脹的全球因素逐漸消退，整體通脹率可能會回到2%，但此後，通脹的結構性驅動因素可能會重新發揮作用，並與結構性力量一起，再次推高通脹。這些驅動因素包括工資、需求復甦、生產率和結構性3D（脫碳、去全球化和人口結構）。第四個D可能是由於上述影響和需要增加國防開支而普遍接受更高的預算赤字，這進一步轉移了經濟其他領域的資源。

7. 豐業銀行：受兩大因素提振，黃金有望錄得連續兩週上漲

加拿大豐業銀行商品策略主管巴特·梅勒克表示，儘管美元和收益率出現反彈，黃金仍在上漲。在這種情況下，中國的刺激措施對此起到了助推作用，且其他（基本）金屬表現同樣也非常好。中國宣佈採取“歷史性”措施穩定房地產行業後，市場得到提振，房地產行業是工業金屬和黃金的主要消費者。此外，在本週美國通脹數據公佈後，任何有關美聯儲將把利率在更長時間維持在高位的言論都將減少，黃金價格也是在對此作出反應。交易員目前預計，美聯儲今年將兩次降息約25個基點，最有可能從11月開始。而較低的利率往往會提振黃金的吸引力。

8. 紐約梅隆銀行：亞洲各央行下半年可能拋售美債以捍衛本幣

紐約梅隆銀行的Geoffrey Yu表示，亞洲央行可能會在下半年拋售美國國債，以爲本幣抵禦美元走強提供資金。美國利率在高位維持更久的前景提振了美元，也讓亞洲的政策制定者擔心昂貴的進口會刺激通脹。這位資深策略師援引美國託管銀行的全球資金流動數據表示，任何將美國政府債券變現爲美元，然後在貨幣市場上拋售的舉動，都可能令本已“疲軟”的美債需求雪上加霜。他表示，這可能迫使美聯儲放慢通過量化緊縮減持美債的步伐。他的觀點與美國銀行策略師一致。後者認爲日本下一次干預匯市很可能會動用所持有的美國國債。但Yu表示，拜登或特朗普出任美國總統後將擴大該國不斷膨脹的資產負債表以爭取選民，這種預期也可能削弱今年晚些時候的需求。“爲了穩定，需要一定程度的財政約束，”Yu表示，“我們現在真的從雙方辯論中聽到了這一點嗎？可能還不夠。”