【中金研究:禁止手工補息對理財產品收益的影響是結構性的】中金

【中金研究:禁止手工補息對理財產品收益的影響是結構性的】中金研究團隊研報指出,理財和存款首先是競爭關係,存款利率調降後零售客戶的配置需求、企業客戶的財富管理需求均有望持續推動理財規模增長;其次,理財和存款也存在共生關係,目前理財配置7.91萬億元的現金及銀行存款,手工補息監管、保險協議存款定性整改等均會導致理財產品收益率逐步下行。由於禁止手工補息涉及到存續合同是否需要履行的問題,我們認爲微觀層面的利益衝突導致現階段手工補息監管未完全落地,尤其是理財、保險端配置的補息的存款。向前看,我們認爲,禁止手工補息對於商業銀行壓降負債成本、維持合理利潤、並有效支持實體經濟具有重要意義,預計5-6月商業銀行仍會積極推進落地補息存款的整改。對於理財行業而言,我們預計其對產品收益的影響是結構性的,即補息比例較大的理財產品、存款收益確認與實際現金補貼存在較大週期錯位的理財產品可能面臨一定的減值風險;但行業平均來看對固收理財產品收益影響或爲10bp+。
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