小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 高盛：維持美聯儲7月首次降息的觀點

美聯儲理事沃勒週二度過了忙碌的一天。在市場開盤前，他對7月份的降息表示懷疑，稱他需要看到“幾個月的良好通脹數據”，然後纔會考慮降息。對於那些仍抱著7月降息希望的人來說，這不是好消息。高盛首席經濟學家Jan Hatzius和他的團隊寫道：“從現在到7月會議只有兩個月的通脹數據，而’幾個月數據’的門檻表明，僅憑通脹就能推動降息的門檻相當高。”但分析師們並沒有改變他們的基本觀點，即第一次降息將在7月進行，2024年總共有兩次降息。他們寫道：“首先，沃勒的觀點可能不能代表整個FOMC。”“此外，最近幾個月勞動力市場數據已經放緩，未來幾個月進一步走軟，再加上通脹數據的溫和改善，應該會說服FOMC比沃勒的時間表更早開始政策正常化。”

2. 高盛：預計美元將在政策分歧之下進一步走強

以Kamakshya Trivedi和Joseph Briggs爲首的高盛策略師稱，如果美聯儲保持利率穩定，但更多的國家和地區決定繼續實施寬鬆政策，而不是等待美聯儲的行動，那麼政策分歧可能會使美元在更長時間內走強。分析師們預計，加拿大、英國和歐元區將在6月份降息。此外，分析師稱，在宏觀和潛在政策分歧更爲明顯的地方，決策者們一直密切關注美聯儲的變化，以限制貨幣波動的幅度。如果全球各國央行比美聯儲“相對更早、更積極地”開始降息，可能有助於美國實現其通脹目標。

3. 花旗：美國天然氣期貨的漲勢可能是短暫的

花旗研究的分析師在一份報告中表示，紐約商品交易所天然氣期貨的漲勢可能是短暫的，在夏季天氣更加明朗之前，價格可能會回升至每百萬英熱單位2.50美元。他們將價格上漲歸因於產量下降、液化天然氣出口增加、近期低於預期的庫存增加、中期庫存預測下降以及空頭回補。但他們說，生產可能會在6月初或更早的時候開始恢復。“我們建議在目前的價格水平上保持中性，或許在美國產量出現實質性反彈的第一個跡象時做空。”

4. 花旗：歐佩克+進一步減產的可能性很低，油價將在下半年走低

花旗研究：歐佩克+進一步減產可能是一個意外的利好消息，但在我們看來，擴大減產的可能性仍很低。繼續預測2024年第二季度布倫特原油均價將達到86美元/桶，但在2024年下半年將下降至70美元/桶左右，並在2025年降至60美元/桶左右。

5. 高盛：將英國央行降息時間的預期從6月推遲到8月

高盛指出，英國4月份通脹數據降溫程度不及預期，使6月降息的可能性不大。該行的經濟學家現在認爲，英國央行將在8月份開始降息，從而使央行有更多時間看到抑制物價方面取得的進展。英國央行最近的評論顯示，如果數據符合預期，將在夏季降息，“然而，強勁的4月CPI數據使得6月份降息的可能性不大。因此，我們現在預計8月份首次降息，屆時將會有另外兩輪通脹和勞動力市場數據，我們預計這些數據將顯示通脹重新取得進展。”預計，6月份服務業通脹將放緩至5.3%，總體通脹“將跌至略低於2%”。

6. 滙豐：新西蘭聯儲對利率過於悲觀

新西蘭聯儲在政策會議上將官方利率維持在5.50%不變，但讓市場懷疑接下來會發生什麼。滙豐首席經濟學家Paul Bloxham表示，新西蘭聯儲的態度比預期更爲強硬，央行強調，居高不下的中國通脹仍是一個威脅。新西蘭聯儲目前的預測是，官方現金利率（OCR）的削減將不得不等到2025年第四季度，但Bloxham表示，這太悲觀了。滙豐預計新西蘭聯儲將在今年年底前開始降息。

7. 巴克萊：美聯儲RRP使用規模持穩意味著今年可能出現準備金稀缺

巴克萊策略師Joseph Abate表示，美聯儲隔夜逆回購(RRP)工具的餘額已經企穩，這可能會在今年晚些時候造成準備金稀缺。自4月以來，RRP的使用規模一直在4500億美元左右徘徊。隨著美聯儲距離放鬆政策越來越近，以及3個月及更短期限債券收益率走低，投資組合配置可能會發生變化，更多資金可能從RRP轉向回購。不過，Abate表示，這意味著RRP的需求前景“可能會更加崎嶇，不一定會像過去12個月那樣直線下降”。RRP前景不明朗意味著銀行準備金到12月可能降至2.8萬億-2.9萬億美元，特別是如果該工具的使用量保持在3000億-4000億美元左右的話。“我們的感覺是，即使沒有利率壓力的跡象，這也接近美聯儲直接結束量化緊縮時銀行的最低舒適準備金水平，幾乎沒有緩衝，” Abate寫道。

8. 野村證券：將對美聯儲首次降息預期時間推遲至9月

野村證券經濟學家調整了對美聯儲降息時間的預測，稱“降息的門檻似乎已經升高”。他們現在預計美聯儲首次降息會在9月，而不是先前預測的7月。經濟學家David Seif、Aichi Amemiya、Jeremy Schwartz和Ruchir Sharma在一份報告中寫道：“近期的經濟增長和通脹數據都偏向鴿派，但市場已經排除了7月降息的可能性，美聯儲官員也強調要有耐心。”他們補充稱：“我們認爲近期通脹數據面臨適度的上行風險，從而提高了首次降息甚至會推遲到9月之後的可能性。”野村繼續預計12月將進行第二次降息，然後在2025年再降息四次。

9. 法興銀行：日本出口表現最終可能有助於日元走強

法興銀行外匯策略師基特•朱克斯和奧利維爾•科爾伯在一份報告中表示，日元走軟正在幫助日本的出口表現，這最終可能有助於日元走強，儘管目前還沒有。他們表示：“日本的出口仍呈現出明顯的趨勢，但日元已呈現明顯的下行趨勢。這還不足以扭轉日元的頹勢。”他們補充稱，相對利率需要先收窄，而經濟增長加快的跡象將大有幫助。不過，他們預計日元最終會走強。

10. 美國銀行：美元兌印度盧比可能會在印度大選前出現有限的下跌

美國銀行全球研究的分析師在一份報告中寫道，美元兌印度盧比可能會在印度大選前出現有限的下跌。他們寫道，印度盧比的基本面前景和資金流動仍然具有建設性，如果美元走強，印度盧比的表現可能會好於其他亞洲貨幣，因爲它沒有波動，而且一直保持在一個狹窄的交易區間。分析人士說，如果選舉結果指向一個穩定的政府，印度央行有空間讓印度盧比升值1.0%-1.5%，以發出積極的市場反應信號。他們補充說，美國大選結果好壞參半仍然是近期的風險，如果中東緊張局勢升級，油價也可能受到衝擊。

11. 凱投宏觀：英國央行未來幾個月降息的可能性不大

凱投宏觀首席英國經濟學家Paul Dales表示，由於通脹緩解的速度不及預期，英國降息的可能性可能正在逐漸消失。上個月物價同比上漲2.3%，低於3月份的通脹率，但仍高於經濟學家的預期。Dales說，更令人失望的是，服務業通脹只有非常輕微的下降，這是英國央行政策制定者關注的一個關鍵問題。他表示，這“使得6月份降息的可能性不大，也讓人們對8月份的降息產生了一些懷疑”。

12. 荷蘭國際：雖然4月通脹居高不下，英國央行6月降息選項仍未排除

荷蘭國際經濟學家James Smith表示，英國4月份通脹率高於預期並沒有排除英國央行6月降息的可能性，不過這確實加大了各種可能性。週三公佈的數據顯示，上月服務業的通脹粘性推動總體價格漲幅高於預期。但Smith認爲，總體通脹率最終應該會在5月份跌破英國央行2%的目標，他指出，4月份的許多影響都是一次性的。因此，這些數據並不會完全改變英國央行的遊戲規則。不過，Smith表示，最有可能的結果仍是8月份首次降息。

13. 桑坦德銀行：英國央行6月降息需要通脹持續緩解的證據

桑坦德銀行首席英國經濟學家Victoria Clarke在一份報告中說，英國央行需要更多更好的通脹數據，才能在6月份降息。考慮到服務業通脹正以緩慢的速度放緩，4月份通脹的下降對央行來說將是苦樂參半。很難否認這一消息不會讓政策制定者對通脹的持續感到更加緊張。在服務價格方面，酒店和咖啡館價格的環比漲幅顯示出勞動力成本上漲對一些行業價格的提振有多強勁。Clarke補充稱，這挑戰了英國央行較爲寬鬆的預期，即投入價格向產出價格的