Sovereign Man創始人、國際投資者James Hickman近日撰文表示，美聯儲資不抵債將導致美國通脹、美元貶值，並出現一位“打破美聯儲的人”，瓦解“新的佈雷頓森林體系”。James Hickman以英國央行爲例引出他的觀點。

1992年9月15日星期二，英國政府中兩位最有權勢的金融官員緊急召開會議，審議第二天市場開盤時的應對計劃。會議的氣氛必定是緊張的……甚至是絕望的……因爲英鎊的價值已經連續幾周下跌。

投資者正迅速對英國政府失去信心，這主要是因爲荒謬的歐洲匯率機制（ERM），即將大多數歐洲貨幣實質上與德國馬克掛鉤。

理性投資者認爲ERM幾乎是不可能實現的笑話。當時德國的經濟遠遠領先於其他國家。德國擁有更高的生產效率、更多的儲蓄、低通脹、高增長和更負責任的貨幣政策。因此，即使是意大利或英國這樣的國家，要固定其貨幣與德國馬克的匯率，即本質上鏡像德國的經濟表現——完全是個笑話。

英國於1990年10月加入ERM。當時的首相撒切爾多年來一直試圖阻止英國加入ERM，認爲這是放棄國家主權。但那時撒切爾即將退休。新一批領導人堅持認爲，將英國經濟與德國掛鉤是前進的方向。

他們的實驗甚至沒能持續兩年。到了1992年夏天，英國的通脹率已經是德國的三倍以上。此外，英國還存在嚴重的預算赤字。金融投機者正確地認識到，鑑於英德兩國經濟的巨大脫節，英國將無法維持其與德國的固定匯率。

因此，交易員開始做空英鎊，即押注英鎊價值會因英國政府貶值貨幣而下跌。

1992年9月15日，當時的德國央行行長暗示，經濟較弱的國家（如英國）將不得不貶值其貨幣，這引發了危機。這導致了英國財政大臣和英國央行行長——英國政府財政中兩位最有影響力的決策者當晚開會。

他們知道德國央行的評論會鼓勵更多交易員拋售英鎊。因此，兩人承諾將“不惜一切代價”捍衛英鎊並擊敗投機者，但這並沒有奏效。

第二天，即1992年9月16日，英國央行竭盡所能。他們提高了利率，回購英鎊，購買政府債券，做出了各種離奇的承諾。但投機者並不相信這一切。他們能看到數字，他們知道英國央行根本就沒有足夠的財力維持這樣不切實際的匯率。

其中一位投機者就是索羅斯，他以100億美元的著名賭注做空英鎊，遠超英國央行的財力。

到那一天結束時，英國央行已經耗盡了資本，實質上已經破產。英國政府不得不爲其提供300億英鎊的救助，並宣佈正式退出ERM——證明了投機者的正確。

理解這個故事很重要，因爲在接下來的幾年裏，類似的事情很可能發生在美聯儲和美元身上。

美聯儲現在已經資不抵債。

根據其最新的年度財務報表，美聯儲只有510億美元的權益，而按市值計價的損失高達9480億美元。這意味著美聯儲大約資不抵債9000億美元。這是一個大問題。記住，美聯儲仍然是一家銀行，即它有財務義務、負債和需要支付的存款人。

例如，摩根大通和美國銀行等商業銀行已將其客戶的總計3.4萬億美元存入了美聯儲。中國財政部在美聯儲還有另外7000億美元的存款。

美聯儲欠外國政府錢，他們在回購協議中欠全球金融系統中的銀行和企業數萬億美元。所以，美聯儲的資不抵債是一個相當大的問題。然而，至少目前，還沒有人對此發表任何言論。

但就像1992年的英國央行一樣，遲早有人最終會對美聯儲的資不抵債說些什麼……並採取行動。這很有可能意味著像三十年前投機者對英鎊所做的那樣，做空美元。這最終將減少美元的價值，加劇通脹，並瓦解“新的佈雷頓森林體系”，其中美元不再是世界儲備貨幣。

索羅斯因做空英鎊被稱爲“打破英國央行的人”。在未來幾年內，可能會有一位金融家成爲“打破美聯儲的人”。這不是聳人聽聞。根據美聯儲的財務報表，美聯儲已經資不抵債9000多億美元。社會保障基金已經資不抵債。美國政府的資不抵債達到數十萬億美元……而且他們預計未來十年國家債務還將增加20萬億美元。

這些都是事實，而非幻想。這就是爲什麼通過持有稀有、有價值的、與美元無關的實物資產來對沖這些風險是很有意義的。黃金就是一個很好的例子。正如我們之前所論證的，儘管它已經接近歷史高點，但我們認爲從這裏開始它還能走得更高。