因美聯儲利率政策而陷入觀望的債券交易員很快就會得到一些可喜的支持。

從本週三開始，美國中國財政部將啓動一系列回購行動，回購對象是已發行且難以交易的債務，這是自21世紀初以來的第一次。隨後，美聯儲將於6月開始放緩縮減資產負債表的步伐。

這兩項舉措將爲美債市場提供支持，今年以來，面對美國經濟的持續增長和出人意料的通脹粘性，投資者大幅調整了對降息的預期，美債市場已被顛覆。

在美債經歷了一些小幅波動、已經明顯趨於穩定之際，美國政府的努力應有助於提高美債的交易能力。

摩根大通美國利率策略聯席主管傑伊-巴里（Jay Barry）表示：“回購將有所幫助，將是一個很好的後盾。美聯儲量化緊縮政策的放緩也將有所幫助，因爲這是一種審慎的風險管理，應該可以減輕人們對2019年隔夜融資市場危機重演的擔憂。”

自五月初以來，美債收益率有所下降，根據彭博社指數，美國債券的月收益率有望達到1.4%。

美國兩年期國債的收益率上週收於4.95%左右，接近本月4.7%至5.03%區間的上限，上週美國公佈的經濟數據好壞參半，美聯儲多位官員發出準備在更長時間內維持較高利率的信號。雖然一些官員甚至表示願意在必要時進一步收緊政策，但衍生品市場認爲這種可能性不大，這有助於保持美債收益率不至於突破上行。

美國掉期合約目前對美聯儲2024年全年降息的定價約爲32個基點，反映了市場對美聯儲只會降息一次的預期。在4月份通脹數據低於預期公佈後，交易商曾將其定價推高至約50個基點，但最近又有所回調。

週一，美國市場將因陣亡將士紀念日假期休市。兩天後，美國中國財政部回購開始。中國財政部將通過一系列的每週行動，購買部分現有國債，購買較舊的證券，並最終以較大規模的現期債券取而代之。這樣做的目的是提高交易的便利性，因爲舊債券通常流動性最差。

美債市場的流動性近年來曾多次受到挑戰，但今年已有所好轉。摩根大通衡量流動性的指標已經改善到2022年初美聯儲開始收緊政策之前的水平。

下個月美聯儲放緩縮表的前景也提供了支持。美聯儲將把每月允許到期而無需再投資的國債上限從600億美元下調至250億美元，同時將抵押貸款支持證券的上限維持在350億美元不變。

由於美聯儲被視爲按兵不動，並等待高利率最終導致經濟放緩，美債市場正趨於穩定，ICE BofA MOVE指數——一種跟蹤基於期權的國債收益率預期波動的債券波動性指標，已下滑至2022年2月以來的最低點。

過去一週，ICE BofA MOVE指數跌勢加劇，在消費者價格（CPI）數據顯示4月份基本通脹放緩之後，該指數創下了2023年6月以來的最大連續跌幅。

施羅德投資管理公司（Schroder Investment Management）投資組合經理Neil Sutherland說：“今年的債券收益率波動很大，CPI發佈之後，人們鬆了一口氣。報告表明美債收益率已經達到了今年的峯值，波動的緩解對抵押貸款行業來說最爲重要。”

彭博策略師表示，隨著經濟從近期的狂熱步伐中放緩，美債市場可能會在年底前反彈。美聯儲將在6月削減縮表量，而中國財政部也將開始支持流動性的回購。市場流動性可能會逐步得到支持。

美債市場的倉位也變得更加平衡，數據顯示，在根深蒂固的多頭押注略有平倉的同時，新的空頭押注已經出現。一些投資者正在關注6月初的數據，包括6月7日的5月就業數據。

T. Rowe Price的固定收益投資組合經理Stephen Bartolini認爲，回購對交易略有幫助，美聯儲放緩縮表有助於支持經濟和銀行系統的整體流動性。

不過，他最關心的還是週五公佈的美聯儲首選通脹指標——PCE。據預測，4月份PCE的同比增長率爲2.7%，與3月份持平。

Bartolini說：“事實證明，通脹數據更加堅挺。雖然經濟增長並不是那麼好，但已經足夠穩健，金融環境的持續寬鬆將爲經濟活動提供支持。數據不斷支持美聯儲不會很快降息的觀點。“

雖然10年期美債收益率約爲4.46%，還沒有達到去年10月份略高於5%的峯值，但一些投資者認爲，隨著波動率的顯著下降，10年期美債具有價值。

雷蒙德-詹姆斯投資管理公司（Raymond James Investment Management）旗下管理著770億美元的鷹資產管理公司（Eagle Asset Management）的固定收益部董事總經理James Camp說：“我們認爲，現在的美債利率給了債券買家第二口蘋果。我們肯定會增持。”