隨著一個個風險事件被輕鬆消化，市場繼續穩步攀升，期權波動率也隨之大幅下降。

從通脹數據到英偉達(NVDA.O)的財報，一個接一個的風險事件接連化解，對市場上行趨勢幾乎沒有任何阻礙。而隨著期權賣出需求的全線湧現，本月的波動率只會進一步走低。

上週四早些時候，VIX指數跌至近五年來的最低點，隨後略有反彈。該指數爲11.5，離2017年的歷史最低點還差幾個點，而2017年是現代史上股市波動最小的一年。三個月標普500指數隱含波動率在上週結束時創下了2018年10月以來的最低點。

不僅是股票，油價、債券、信用和外匯的波動率也都在下降。OPEC+的供應削減措施使油市穩定在一個區間內。實際利率波動率的下降和對G10貨幣的窄幅預期使隱含波動率得到控制。

展望未來，短期內幾乎沒有出現意外的可能性。財報季即將結束，歐洲和美國的暑假即將來臨。OPEC+代表預計該組織將在6月2日的線上會議上決定將減產延長至下半年。彭博彙總的大多數華爾街銀行預測顯示，美聯儲將在9月或之後降息。

隨著股票不斷創下新高，幾乎沒有任何嚴重威脅到這一漲勢，投資者也缺乏做空市場的動力。對沖需求非常低，長倉看跌期權在面對迅速逆轉的小幅下跌時無法獲利。與此同時，圍繞賣出期權設計的投資工具的繁榮推低了波動率。

期權交易商的定位也無助於刺激更大的波動。交易商們做多伽馬值（gamma），它是市場的穩定器，因爲交易員們會在反彈時賣出，在下跌時買入，以重新平衡他們的賬目。

“隨著標普500指數不斷上漲，正伽瑪倉位越來越厚實，”Spotgamma策略師週四表示。“更多的正伽瑪意味著更窄的交易區間和更少的上漲波動性。”

與此同時，賣出波動率的投資者隊伍每月都在壯大，衍生品收益基金的管理資產現在達到2000億美元。他們每月向市場提供超過2.5億的Vega（用於衡量期權對隱含波動率的敏感度），以前所未有的方式壓低波動率。

Tier 1 Alpha的策略師寫道，整個市場的平靜與人們所看到的基本面情況形成了鮮明對比，美國的經濟意外現在接近於2022年5月的低迷水平。

“2022年5月是標普500指數暴跌至3700點的中期，幾周後我們的指數從4800點跌至3700點。而本輪週期沒有出現這樣的情況。這提醒我們，市場不等同於經濟。”

隨著2024年美國和其他地方的選舉年臨近，一個大問題是低波動率的局面能持續多久。印度股市隱含波動率本月在其中國全國選舉期間跳漲。

儘管與其他選舉年相比仍處於低位，但VIX期貨已經開始對這一事件更加敏感，10月合約相對於9月和11月合約呈現溢價。上週，兩個月期的英鎊波動率上升，反映出圍繞7月4日英國大選的風險。