根據美國證券交易委員會（SEC）的新規定，從本週二（5月28日）起美股交易結算週期將由T+2縮短至T+1，即投資者當天賣出的股票，在交易後一個工作日就能收到結算的資金。

美洲地區的加拿大、墨西哥和阿根廷已於週一起實施該新規。美國由於陣亡將士紀念日於週一休市，因此T+1自今日起才實施。

T+1的最終目的是降低金融體系的風險。SEC主席根斯勒此前稱，縮短結算時間將有利於市場，因爲“時間就是金錢，時間就是風險”，T+1結算將使市場基礎設施更具韌性。 然而，人們擔心潛在的磨合問題。比如，全球基金可能面臨錯配問題，現金流入和流出速度與其買賣資產的速度不同。這一變化給需要購買美元用於股票交易的海外投資者也帶來了特殊的挑戰。

最值得注意的是，貨幣交易傳統上在兩天內結算，這意味著希望爲美國證券交易提供資金的國際投資者需要更快地獲得美元。儘管美股此後名義上的結算時限是一天，但實際上，許多人只有幾個小時的時間來完成這項工作，而且那個時間段恰好是著名的低流動性時段。花旗集團證券服務部門執行服務主管邁克爾-懷恩（Michael Wynn）表示：“在外匯交易日結束前和結束後不久，即紐約下午3點至7點之間，流動性需求可能會有所調整。從中長期來看，隨著我們進入正常的業務流程，我們預計流動性將有所改善。”

管理著28.5萬億歐元的歐洲基金和資產管理協會警告稱，多達700億美元的每日貨幣交易可能會因美國結算週期加快而面臨風險。

很明顯的一點是，美國將與世界上許多其他國家不同，全球多數國家的典型結算週期仍是T+2。新變化將要求市場參與者們及時調整自己的運營策略和資金配置，以應對結算時間減半所帶來的挑戰。

結算週期縮短，也可能導致更多交易結算失敗。SEC表示，短期內，市場可能會看到結算失敗交易數量增加，券商和其他市場參與者需要一個適應期，來適應T+1結算所要求的更快速度和更有效率的交易處理流程。

對於融資融券交易者來說，T+1意味追加保證金通知可能來得更快，他們需要在更短的時間籌集資金，以防止券商強制平倉來滿足追加保證金通知。另一方面，投資者更正錯誤的時間更短。隨著交易結算速度的加快，投資者需要比以往更快發現交易錯誤並及時進行調整。

對於股票借貸業務，出借方識別和召回借出股票的時間縮短，如果借入方無法及時歸還股票，就可能導致結算失敗。頻繁的結算失敗會受到交易所或監管機構的罰款。這無疑增加了股票借貸業務的操作難度和潛在違約風險。

對T+1系統來說，還有兩個迫在眉睫的重大考驗。

首先是本週三（5月29日），那天是所謂的雙重結算日——屆時舊T+2週期的美股交易將與第一批T+1交易同時到期。

隨後，MSCI公司將在本週末進行指數調整，屆時全球追蹤其指數的基金將同時調整持股，以保持他們所發行的ETF繼續跟蹤MSCI指數。一些投資者表示，今年影響範圍最大的交易日之一可能會給適應新機制的股債交易市場帶來壓力。結算時間的變化並沒有給ETF行業足夠的時間來徹底評估和應對所有風險。

一些分析機構提示了屆時可能出現的匯市波動：週五的交易潮可能給外匯市場帶來壓力，導致外匯市場在美國下午時段流動性不足，外匯交易成本可能因此上升。

紐約梅隆銀行T+1項目總監Christos Ekonomidis說：“我們已經爲這些預期的浪潮做好了準備。我們知道在這樣的過渡時期會出現一些問題，所以我們需要有合適的資源來迅速解決這些問題。”

人們希望一切都能順利進行，但就連SEC上週也表示，這一過渡可能會導致“結算失敗的短期上升，並給一小部分市場參與者帶來挑戰”。金融界的主要行業組織——證券業和金融市場協會（Sifma）已經成立了所謂的T+1指揮中心，以發現問題並協調應對措施。

各行各業的公司已經準備了幾個月，重新安置員工、調整班次、徹底改革工作流程，許多公司表示對自己的準備情況很有信心。令人擔憂的是，其他所有交易方和中介機構是否也有類似的協調。

Sifma常務董事兼技術、運營和業務連續性主管Tom Price說：“行業內存在很多依賴關係，個別公司可能會遇到一些困難。但我感到鼓舞的是，各公司都在進行人員配置。他們正在確保員工在過渡期間不是在海邊，而是在辦公室。”

這不是華爾街第一次經歷這樣的轉型，但業內專業人士表示，這將是最具挑戰性的一次。

20世紀20年代的T+1時代被稱爲“咆哮的20年代”，部分原因是這十年美股的驚人表現，但最終這個T+1時代終結了，因爲人工交易的性質意味著不可能跟上激增的交易活動。結算時間最終被推遲到五天。1987年“黑色星期一”股災後，這一數字減少到三天，2017年又減少到兩天，以更好地反映現代市場。

由於當今市場的規模、跨境投資的複雜性，以及美國正在將許多其他市場甩在身後，因此這一次的T+1將是不同的。