Oakmark基金的Bill Nygren表示，投資者在牛市上漲期間賣出股票可能會錯失良機。最近，他特別看好價格低廉的股票，如花旗集團(C.N)、阿帕奇石油(APA.O)和通用汽車(GM.N)。

Bill Nygren是一位具有多樣化風格的價值投資者，他儘量不被市場的最新波動所左右。自2000年以來，Nygren一直在管理214億美元的Oakmark基金（代碼：OAKMX），並一直在尋找有價值的投資機會。然而，與傳統價值投資者不同，他的投資方式有時更傾向於增長較快的股票。

“以平均價格購買優秀企業，與以優惠價格購買普通企業同樣是價值投資，”Nygren說道。他目前正在考慮逐步減少自己的投資組合管理職責，但短期內不會完全退出。

幾年前，他的持倉包括亞馬遜(AMZN.O)、Uber(UBER.N)、奈飛(NFLX.O)和Adobe(ADBE.O)等，並不是典型的便宜價值股。在計算股票估值時，Nygren認爲重要的是要考慮無形資產，如研發、知識產權和客戶獲取成本。

“隨著經濟向信息經濟轉變，無形資產變得越來越重要，”他說。

Oakmark基金仍然持有一些增長較快的科技股，其中包括截至4月30日最大的持倉Alphabet(GOOGL.O)。然而，到2022年底，他賣掉了大部分增長型持倉，並專注於市盈率較低的傳統價值股，如花旗集團、勘探生產公司阿帕奇石油和達美航空(DAL.N)——這些股票的預期市盈率均低於10倍。

“由於市場重新定價這些高有機增長企業，我們現在深處傳統價值投資領域，”他說。

Russell 1000價值指數的12個月前瞻市盈率爲15.8倍，比增長型指數的27.9倍大幅折扣。

Nygren在掌舵Oakmark基金方面表現優異。該基金15年的年均回報率約爲15%，超過了97%的Morningstar同類基金，並且在一、三、五和十年的表現中均優於大多數競爭對手。根據Morningstar的數據，OAKMX類別的費用比率爲0.91%。

Morningstar的股權策略副主任Tony Thomas表示，Nygren多年來始終如一地應用其細緻入微的價值投資方法。

“Nygren在亞馬遜和Adobe的股票上漲不少後認爲它們已完全反映了價值，於是賣出這些股票，”Thomas說道。他認爲這是投資過程確實有效的證明。

Nygren對金融和數字的興趣可以追溯到1960年代，當時他還是個孩子，在明尼蘇達州長大時經常閱讀當地報紙的體育版塊。這激發了他對棒球的終生熱愛，並間接引發了他對投資的興趣。

Nygren於1980年在明尼蘇達大學獲得金融學士學位，次年在威斯康星大學應用證券分析項目中獲得碩士學位。作爲保險公司的一名金融分析師後，Nygren於1983年加入芝加哥的Harris Associates，1990年至1998年期間擔任美國研究主管，1996年加入Oakmark Select基金擔任經理，並於2000年開始管理Oakmark基金。

最近《巴倫週刊》採訪Nygren時，他指出，儘管股市不斷創下新高，這並不一定是一個警示信號。

Nygren表示，他曾請一位同事跟蹤了幾個假設的投資情景。結果表明，在過去50年裏，當市場創下新高時，持有投資組合比賣出一大部分然後等待重大拋售再抄底要好得多。

他說，市場創下新高“並不像人們說的那樣罕見，也不像他們說的那樣危險。”

除了花旗集團和APA，Oakmark基金的持倉還包括通用汽車。Nygren表示，這些公司都在經歷轉型，並向股東返還大量資本。

花旗集團在積極削減成本等舉措。去年，這家全球銀行通過普通股股息和股票回購向股東返還了約60億美元。Nygren認爲，鑑於股票價格便宜，這是一個合理的選擇。

至於通用汽車，去年秋天宣佈計劃在現有授權的基礎上回購100億美元的股票。Nygren預計這將有助於提升收益增長。

APA的股票最近約爲30美元，預期市盈率約爲6倍。Nygren認爲，“由於股票回購，其每股收益增長將優於市場。”去年，該公司的自由現金流總計9.65億美元，其中約三分之一用於回購普通股。Nygren認爲，市場低估了該公司在蘇里南的資產和最近對Callon Petroleum的收購。

儘管他已經幫助管理Oakmark基金近四分之一世紀，並在Harris Associates工作了40多年，Nygren尚未準備退休。在疫情期間，Nygren表示，他非常想念與同事的面對面交流。該公司的投資組合管理方法比以前更加註重團隊合作。

“我認爲我的過渡是逐漸放棄一些內部職責，更傾向於擔任外部發言人和內部導師的角色，”他說。

目前，還有更多的價值股票等待發掘。