投資者警告，英國央行大規模拋售英債導致貨幣市場部分領域出現現金短缺，官員們或許需要終止這一操作。

過去兩年間，英國央行通過減少購入英債，將其資產負債表規模從近1萬億英鎊縮減至約7600億英鎊。

與其他央行不同，英國央行不僅等待國債自然到期，還在積極出售它們。在量化寬鬆期間，英國央行創造資金購買英債。而今政策反轉，英國央行允許債券到期而不續購，同時將其他債券售回給投資者，這一過程抽乾了近年來充斥市場的流動性。

因此，投資者紛紛湧向英國央行的一項短期回購工具，該工具允許他們以英債爲抵押品借入現金。

上週，投資者從英國央行的這項短期回購工具中借走了160億英鎊，這相比上月初不足50億英鎊的規模有了大幅增長。該工具於2022年設立，旨在幫助借貸者（主要是銀行）獲取短期現金。

巴克萊、美國銀行和英國國民西敏寺銀行（NatWest）的分析師指出，現金短缺，加之近期回購利率的跳升，可能導致英國央行在9月政策評估減緩縮表的步伐。

巴克萊策略師Moyeen Islam表示：“當你深入瞭解細節時，會發現很多小跡象指向了一些更深層次的問題……所有這些都表明市場開始出現摩擦。”他補充說，“英國央行在縮減持有的國債組合過程中，這種情況不應該這麼快發生”。

英國央行行長貝利上週表示，回購工具的使用“令人備受鼓舞”，並預計其使用量將“顯著增加”。他估計，資產負債表的“穩定狀態”規模應在3450億至4900億英鎊之間。

然而，分析人士認爲，能確保貨幣市場順暢運行的央行資產負債表規模可能會大得多。貨幣市場借貸利率的上升可能在英國央行預計將開始降息之際削弱其貨幣政策的有效性。

美國銀行策略師Mark Capleton稱，英國央行正“迅速接近這個不確定的上限”，並認爲英國央行可能從9月起停止主動出售英債，部分原因是明年英國央行持有的大量國債將到期。

對英國央行回購工具的需求激增之際，市場利率顯示形勢已經收緊。英鎊隔夜利率指數（SONIA）今年已略有上升，目前爲5.2%，略低於英國央行基準利率5.25%。

隔夜回購指數平均指數（RONIA）在4月末迅速飆升至比基準利率高出0.15個百分點。此後，該利率已回落至較正常水平。

T Rowe Price首席歐洲經濟學家Tomasz Wieladek表示，若回購市場的利率上升時間持續較長，可能會迫使英國央行放緩縮表的步伐。