支撐美國消費強勁反彈的主要引擎正在失去動力，這表明近期家庭需求的回落可能不僅僅是一次性的。

在過去一年中，實際可支配收入僅略有增長。儲蓄率目前創下16個月以來的新低，因爲大部分家庭已經用完了他們在新冠疫情期間積攢的額外現金。相反，許多美國人越來越依賴信用卡和其他融資渠道來支持他們的消費。

這些因素有助於解釋爲什麼剔除通脹影響的實際支出在4月份下降，消費者在汽車、餐飲和娛樂活動上的支出減少了。隨著就業市場也在降溫，百思買（Best Buy Co.）等公司注意到近幾個月消費者轉向更便宜的品牌。

安永首席經濟學家格雷戈裏·達科（Gregory Daco）在上週五的一份報告中表示：“勞動力市場勢頭放緩將繼續限制收入增長，並迫使更多家庭在儲蓄緩衝減少和債務負擔加重的情況下限制支出。考慮到價格敏感性增加，家庭消費勢頭將逐漸降溫。”

上週五報告的4月份消費者支出下滑以及最近美國政府對第一季度中國生產總值預估的下調，提供了相當有說服力的證據，證明美國經濟正在脫離2023年令人驚訝的強勁步伐。

最近幾周，美聯儲官員就其政策利率對經濟的抑制作用是否如他們預期的那樣大展開了爭論。這場爭論源於美國消費者在過去幾年中表現出的強勁勢頭。雖然這有助於美國經濟屢次抵禦衰退的呼聲，但華爾街經濟學家和美聯儲官員都對此感到困惑。

強勁的勞動力需求、疫情時期的儲蓄以及可觀的薪酬增長都爲此做出了貢獻。但隨著通脹的持續迫使美聯儲繼續維持高借貸成本，美國經濟終於開始放緩。對工人的需求已從疫情時期的峯值回落，這意味著僱主不再那麼快地加薪。個人消費支出報告顯示，4月份工資和薪金增長了0.2%，爲五個月來最小增幅。

最近的公司財報顯示，消費者越來越多地將主食放在首位，而不是大件可自由支配的物品。收入較高的消費者正在進行降價交易或尋求優惠，這有助於提高沃爾瑪公司和折扣零售商Dollar General公司的銷售額。

思買首席執行官科裏·巴里（Corie Barry）在第一季度財報電話會議上表示，消費者正在對預算做出“艱難的選擇”。這位高管指出，自這家電子零售商發佈上一季度報告以來，宏觀經濟環境發生了變化。巴里說：“三個月前，有幾項指標顯示出一些有利因素，包括通脹下降、失業率持續走低、消費者信心趨勢令人鼓舞以及房地產市場開始反彈。從那時起，通脹率仍然居高不下，抵押貸款利率居高不下，消費者信心指數呈下降趨勢。”

本週五公佈的一份新的政府就業報告將提供更多有關勞動力市場走向的信息。美聯儲決策者將密切關注這些數據，因爲他們將繼續尋求在不破壞經濟的情況下抑制通脹。

從這個角度看，4月份消費者支出的下降可能促成了受歡迎的通脹回落。然而，這也可能引發一個問題：經濟還能支撐多久?

花旗集團經濟學家安德魯·霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）和維羅妮卡·克拉克（Veronica Clark）在上週五PCE報告公佈後寫道：“美聯儲官員將認爲，今天的報告顯示消費者支出有所降溫，這表明通脹壓力減小。我們對美國經濟的看法並不樂觀。”