在最新的報告中，高盛交易員科西莫·科達奇-皮薩內利（Cosimo Codacci-Pisanelli）寫道：“短期內美聯儲降息更可能因爲美國勞動力市場的惡化，而不是通脹。”

皮薩內利並非唯一持此觀點的人：美聯儲主席鮑威爾本人也同意這一點。在5月1日FOMC決議後的提問環節，當被問及哪些因素可能導致官員們提前降息時，鮑威爾提到了“意外”的勞動力市場惡化，儘管他認爲這種情況發生的可能性很小。

但在昨日出乎意料的JOLTS報告和上月慘淡的非農就業報告之後，這種“意外”或許即將發生，而且有一個非常具體的原因。

雖然近期多位美聯儲官員公開宣稱勞動力市場依然緊張，但在三月曾有市場分析人士警告，去年美國非農數據可能被高估了至少80萬（根據費城聯儲的計算）。

現在，勞工統計局的新數據再次證實，去年的非農新增就業人數很可能高估了至少73萬，這與費城聯儲的估計一致。非農數據下修的主要原因在於企業倒閉數量激增，正如彭博首席經濟學家安娜·王（Anna Wong）所寫的那樣，非農報告並沒有將這些因素考慮在內。

當我們根據數據中的錯誤進行調整後會發生什麼？

市場人士指出，如果使用就業和工資的季度普查（QCEW）數據，美國2023年真實的平均就業人數環比增長僅爲13萬，遠低於非農報告平均的23萬。

情況更糟的是，如果我們不採用QCEW調查，真實的就業增長速度實際上更差，非農新增就業人數每月可能低於10萬。正如安娜·王指出的，如果不加以控制，到今年年底，2024年的非農數據很可能會高估至少100萬——其中超過一半的原因是美國勞工統計局對企業成立和倒閉的模型誤差！

當然，高度政治化的勞工統計局可能不敢在選舉前大膽修正數據。然而，根據安娜·王的觀點，“我們將在八月底獲得首次潛在的工資數據基準修訂線索，覆蓋2023年4月至2024年3月的時期。這很可能成爲美聯儲在九月降息的催化劑。”