本週四，歐洲央行預計將降息25個基點，將主要再融資利率降至4.25%，邊際貸款利率降至4.50%，存款機制利率降至3.75%。這將是主要再融資利率和邊際貸款利率自2016年3月以來首次下調，存款利率將是2019年9月以來首次下調。

在此之前，包括歐洲央行行長拉加德等在內的官員都已頻繁釋放信號，市場對這個決定不會感到意外，並將更加關注其對後續降息路徑的指引。

歐洲央行爲何降息？

2022年7月至2023年9月期間，歐洲央行爲了應對通脹飆升，共計加息450個基點，歐元區總體通脹也從2022年10月的峯值10.6%降低到了2024年5月的2.6%。拉加德早在3月份就表示，6月份將掌握更清晰、更充分的數據，看來這個時刻已經到來了。

此前借貸成本上升導致歐元區經濟增長放緩，抑制了需求並導致價格壓力降溫。

儘管歐元區經濟在2024年第一季度增長了0.3%，但此前兩個季度均出現了0.1%的收縮，2023年第二季度僅小幅增長0.1%，2023年第一季度和2022年最後一個季度曾短暫出現停滯。

另外，雖然通脹尚未完全達到歐洲央行2%的物價穩定目標，但通脹大幅下降，有跡象表明未來幾個月將持續當前的下行趨勢。根據歐洲央行2024年3月的最新預測，2025年歐元區的平均通脹預計將降至2%，2026年將降至1.9%；至於不包括能源和食品價格的核心通脹，預計2025年將降至2.1%，2026年將降至2.0%。

即使降息25個基點，歐洲央行的三大關鍵利率實際水平仍然爲正值，因爲名義利率繼續高於當前的通脹水平。因此，這將表明貨幣政策只是限制程度降低，而不是進入寬鬆。

6月後歐洲央行會繼續降息嗎？

儘管人們普遍預期6月份會降息，但歐洲央行官員最近的言論表明，暫時不會對未來的降息做出預先承諾。這意味著，7月份進一步降息仍存在不確定性，因爲歐洲央行旨在保持決策靈活性並繼續監測經濟數據。

歐元區5月份通脹小幅走高，達到2.6%，高於預期的2.5%，而核心通脹率則從4月份的2.7%升至2.9%。分析師預計，行長拉加德將再次表示，7月份將根據更多信息來指導下一步決定，預計未來的政策路徑在9月份將會變得更加明確。

目前，貨幣市場目前預計歐洲央行到9月份將累計降息43個基點，年底將累計降息約60個基點，也就是說，市場預期歐洲央行2024年將共計降息兩到三次之間。

在本週的會議上，歐洲央行還將公佈最新的經濟和通脹預測，可能會小幅上調2024年的經濟增長和通脹預測，同時維持2025年2%的通脹預測不變。

降息過多或過少會帶來哪些風險？

隨著降息週期啓動，歐洲央行面臨著平衡降息過多與降息過少風險的挑戰。

如果過快且大幅度地放鬆貨幣政策，可能會提振消費者需求和投資。然而，2%的通脹目標尚未達成，這可能帶來再次引發通脹壓力的風險。另外，歐洲央行還面臨與能源價格和地緣政治緊張局勢相關的不確定性，此時減少貨幣政策的緩衝可能對通脹動態產生不良影響。

此外，儘管行長拉加德一再強調，歐洲央行“依賴數據而不是美聯儲”做決策，但世界兩大央行之間的政策分歧可能會產生重大的金融影響，特別是在匯率方面。歐洲央行大幅降息，而美聯儲在較長時間內維持較高利率，將給歐元兌美元帶來強勁下行壓力，進口商品和服務可能面臨進一步上行的價格壓力。

相反，如果歐洲央行維持限制性貨幣政策的時間過長，且降息幅度低於市場目前預期，則可能會阻礙歐元區經濟增長，並擴大與美國經濟表現的差距。

因此，歐洲央行極有可能選擇中間立場，即在6月宣佈降息，並維持後續依賴數據、在逐次會議上調整利率的方式。