美國獨立投資銀行和金融服務公司Stifel首席經濟學家林賽·皮格扎（Lindsey Piegza）表示，當美聯儲在2023年7月停止加息時，那樣的利率水平可能並不能使經濟充分緊縮，這就是通脹至今尚未降至美聯儲目標水平的原因。

皮格扎週三對CNBC表示：“我確實認爲，正如我們長期以來所主張的那樣，美聯儲過於專注於實現軟著陸，沒有讓利率達到確保價格恢復穩定所需的水平。也就是說，它不能僅僅是袖手旁觀，等待通脹回到2%左右就行。”

在美國經濟因新冠疫情陷入困境後，美聯儲開始履行其雙重使命，即降低通脹，同時保持充分就業。2022年6月，通脹率達到9%的40年來最高水平，而與此同時，勞動力市場已基本從疫情造成的大規模失業中恢復過來。在這種背景下，美聯儲開始專注於所謂的軟著陸——在失業率沒有像往常那樣飆升的情況下降低通脹。皮格扎表示，這種關注讓美聯儲開啓了一輪加息週期，但這些加息舉措仍未充分降低通脹。事實上，她認爲，除非通脹進一步下降，否則軟著陸是不可能實現的。

皮格扎說：“我們還沒有達到這個（通脹）目標，請記住，軟著陸的一部分就是最終恢復價格穩定。而現在通脹仍遠高於2%的目標，且我們對反通脹趨勢恢復確實沒有信心。”

自今年年初以來，通脹持續高企一直是美聯儲面臨的心頭大患。Stifel的立場一直是，經濟仍然過於強勁，消費者仍然願意過度消費。早在1月份，Stifel首席執行官克魯舍夫斯基（Ron Kruszewski）就對通脹是否已經下降到足以讓美聯儲開始降息持懷疑態度，而當時許多投資者都預計相信美聯儲即將轉向降息。

克魯舍夫斯基在參加瑞士達沃斯世界經濟論壇時就告訴媒體：“我不太確定通脹是否已經完全得到控制。”

由於抗通脹的最後一英里仍難以跨越，一些美聯儲官員開始提出這樣的想法：他們實際上可能不得不進一步加息，而不是降低利率。​​這將標誌著市場預期的重大逆轉，年初市場曾預計美聯儲將降息多達六次。不過，皮格扎認爲美聯儲不應該加息。

皮格紮在一封電子郵件中表示： “美聯儲此時不應該在這個節點上改變利率，而應該做其他必要的工作，使價格穩定到之前所指示的2%的水平。”

潛在的加息需要當前通脹軌跡發生重大轉變。根據美聯儲首選的指標，通脹自今年年初以來一直徘徊在2.6%左右。對於皮格扎來說，她仍然認爲美聯儲再次加息的可能性極小，只有在通脹數據連續6個月上升後纔會加息。

目前，美聯儲已經明確表示，在獲得更樂觀的通脹數據之前，它不會降息（或加息）。而皮格扎則認爲，這種等待意味著2024年不會有任何降息舉措。

“通脹仍非常頑固，”皮格扎說。“經濟仍然相對穩健。消費者正在失去動力，但仍在市場上消費。美聯儲很難證明降息是合理的。雖然它正朝著最終降息的方向前進，但在我看來，降息越來越像是2025年的事情。”

最近幾周，美聯儲官員還提到勞動力市場的強勁，以此作爲暫緩調整利率的理由。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利稱，目前的低失業率對美國經濟來說是一種“奢侈”。最新數據顯示，與疫情後的鼎盛時期相比，勞動力市場的職位空缺有所減少。儘管如此，職位空缺數量仍然多於可供填補的勞動力數量。

皮格扎表示：“我們繼續認爲，勞動力需求仍然超過勞動力供應，這支持了工資壓力仍存的觀點，併爲長期通脹前景增加了進一步的不確定性，而美聯儲迫切希望通脹率回到2%的目標。”

就在華爾街屏息等待美聯儲下一步行動的任何暗示時，皮格扎的老闆克魯澤夫斯基發出警告稱，情況可能會變得更糟。“每一次硬著陸都始於軟著陸（的假象），”他說。