美國就業市場可能遠不如美聯儲主席鮑威爾和他的同事們所認爲的那樣強勁。

美國勞工統計局週三公佈的季度就業和工資普查（QCEW）顯示，去年平均每月新增就業人數可能比該機構的非農就業報告得出的約25萬人少了約6萬人。QCEW涵蓋了美國95%以上的就業崗位，並最終用於月度數據的年度修訂。

這一數據增加了圍繞美國勞動力市場狀況的不確定性，因爲美聯儲正在考慮何時開始降息。儘管一些指標——如非農就業人數和每週初請失業金人數表明勞動力市場依然強勁，但其他指標，如失業率上升和職位空缺減少，則表明勞動力市場正在出現裂縫。

“非農數據很有可能誇大了美國勞動力市場的狀況，”Ironsides Macroeconomics創始人Barry Knapp在談到非農就業數據時說。“就業市場比美聯儲認爲的要弱。”

爲了抑制工資上漲並幫助降低通脹，美聯儲實際上一直在試圖通過減少對工人的需求來放鬆勞動力市場。如果就業速度已經比人們普遍認爲的要慢，那麼鮑威爾和他的同事們就有可能在太長時間內保持過緊的貨幣政策。外媒首席美國經濟學家Anna Wong在週二發佈的一份報告中表示：

“美聯儲可能會推遲降息，他們可能只會在勞動力市場已經陷入惡性循環的情況下才會降息。”

外媒的一項調查顯示，定於週五公佈的非農就業數據預計將顯示，繼4月份增加17.5萬人後，5月份就業人數增長約18.5萬人。這些數據是由美國勞工統計局對約11.9萬家企業和政府機構進行調查後編制的。相比之下，QCEW的數據來自1200多萬家企業提交的失業保險稅記錄。

Wong和Knapp說，就業人數可能被高估的很大一部分原因是該機構對月度就業報告進行了調整，以反映新開張企業和倒閉企業。由於勞工統計局只對現有的企業進行調查，它使用所謂的“出生-死亡模型”來進行估算。“勞動力市場在2023年下半年的某個時候出現了轉折點，”Wong說。“企業倒閉激增，而新企業的增長卻大幅放緩。”

根據Knapp的說法，問題在於小公司特別容易受到高利率的影響，因此更容易倒閉，而月度非農就業調查並沒有發現這一點。

不過，根據經濟學家Guy Berger的說法，即使是大幅向下修正，美國就業市場的前景也只是從“繁榮”改變爲“健康”。與此同時，其他人對現階段從QCEW數據中得出任何啓示持謹慎態度。

穆迪分析公司首席經濟學家Mark Zandi表示，這些數據定期被修正，並指出最初對今年2月就業數據將被大幅下調的擔憂被證明是錯誤的。最終，在截至2023年3月的一年裏，每月的就業人數只比最初報告的少了1.8萬人左右。

還有一個問題是，最近大量無證移民進入勞動力市場。摩根士丹利經濟學家Sam Coffin說，這種現象更有可能反映在非農數據中，而不是QCEW數據中，因爲後者是基於失業保險申報的數據，因此遺漏了那些沒有獲得工作許可的人。

畢馬威首席經濟學家Diane Swonk說，美聯儲在梳理各種勞動力市場指標發出的混雜信號時需要謹慎。她說：

“美聯儲將不得不擔心‘踩雷’，從而引發失業率大幅上升。”