摩根大通和花旗集團是爲數不多仍預計美聯儲將於下個月放鬆貨幣政策的銀行。掉期利率顯示，交易員幾乎排除了7月份降息的可能性，目前預計11月份前利率將保持穩定。

然而，最近幾天，提前降息的理由變得更加充分，從而推動全球債券出現了自去年12月以來最長的連續上漲。

週五將公佈的月度非農就業數據是美聯儲下週開會確定今年下半年新的利率預測前公佈的最後一個重要數據，它可能會確定是掉期交易員還是堅持己見的人更接近目標。

駿利亨德森（Janus Henderson Investors）美國固定收益部門主管格雷格-威倫斯基（Greg Wilensky）說：“唯一能讓人們重新轉向7月降息的因素是勞動力市場大幅走弱的消息。如果我們得到的數據與共識一致，我想你會看到人們再次呼籲7月降息。”

年初，市場普遍預測美聯儲今年至少會降息6次，衍生品合約也據此定價。但是，降低通脹的進展停滯不前，勞動力市場保持強勁，這些都削弱了降息的理由。其他大多數銀行在幾周前甚至幾個月前就放棄了對美聯儲在9月份之前降息的預測。然而，在過去一週裏，就業崗位和私營部門新增就業數據疲軟，使市場預估的美聯儲在12月前開始降息的幾率回升，最早可能在9月降息。

對於5月份的非農就業報告，接受外媒調查的經濟學家的預測中值爲新增非農就業崗位18.5萬個，比4月份的17.5萬個略有增加，但屬於過去一年中的最低值。

花旗集團首席美國經濟學家安德魯-霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）週三表示，花旗集團對7月份降息（今年四次降息中的第一次）的預測“取決於包括週五在內的更疲軟的勞動力市場數據”。他的團隊預計非農就業人數將增加14萬人，失業率將從3.9%上升到4%。

霍倫霍斯特說，美聯儲利率制定委員會下週將召開6月會議，無論5月就業數據如何，都不太可能對7月發出意向信號。他說，美聯儲主席鮑威爾“將明確表示所有會議都有可能降息”。他還可能會強調，委員會正在觀察數據，並將根據每次會議的情況做出決定。

不過，美聯儲決策者仍有可能修改其季度利率預測。3月份，預測中值爲年底前降息3次。

5月下旬，高盛集團和野村證券的經濟學家將美聯儲開始降息的預測從7月調至9月，部分原因是美聯儲官員的言論表明寬鬆的門檻已經提高。例如，美聯儲理事沃勒5月21日表示，還需要“幾個月”良好的通脹數據。

摩根大通首席美國經濟學家邁克爾-費羅利（Michael Feroli）及其同事在5月15日的一份報告中說，摩根大通的經濟學家們維持了7月份的降息預期，其依據是4月份的通脹讀數儘管仍高於美聯儲的預期，但至少朝著正確的方向發展。

他們說：“但我們可能需要看到勞動力市場活動進一步降溫，才能實現這一點。”摩根大通估計5月份的就業人數將增加15萬人。

對美聯儲的預期對於債券市場的表現至關重要，隨著降息預期的崩潰，美債收益率在4月下旬達到年內迄今的高點。兩年期美債收益率對美聯儲利率變化的敏感度高於較長期限美債收益率，最高時超過5%，目前已回落至4.7%左右。

馬爾堡投資管理有限公司（Marlborough Investment Management Ltd.）的投資組合經理詹姆斯-阿特伊（James Athey）說：“如果這些公司在7月份的降息問題上屈服，那就意味著我們在2024年可能獲得的降息總數將繼續縮減。”但阿特伊預計勞動力市場狀況將減弱，通脹將進一步放緩，從而在今年使債券受益。

他說：“當就業崗位的增長低於勞動力的增長時，就會出現一個拐點。”