週三爲期兩天的會議結束後，市場普遍預計美聯儲將維持基準利率不變，但經濟學家將密切關注任何有關四年來的首次降息時機的線索。以下是經濟學家本週將密切關注的五個問題：

今年會否進行一次或兩次降息？

在3月份，美聯儲官員認爲，2024年三次降息可能是最佳政策選擇。考慮到通脹如此頑固，多數經濟學家認爲美聯儲只會預測一次或兩次降息。

CIBC Capital Markets固定收益策略主管Ian Pollick表示，如果美聯儲劃入兩次降息， 這將被視爲鴿派。這將表明9月，即總統選舉前降息的可能性。許多經濟學家預計美聯儲將預測兩次降息，這將給予他們靈活性。

Pollick表示，一次降息將更加中性。

儘管有更多討論稱美聯儲“中性利率”水平已上升，但美聯儲可能仍預計2025年和2026年會有三次降息。

多少美聯儲官員會預計今年零降息？

根據公開評論，一些美聯儲官員可能會調整他們的利率預測，以表明今年不會降息。

如果相當數量的官員這樣做，那將挑戰經濟學家普遍認爲美聯儲仍在傾向於今年降息的看法。

法國巴黎銀行（BNP Paribas）經濟學家葉蓮娜·舒利亞蒂耶娃（Yelena Shulyatyeva）預計，將有三位美聯儲官員處於不降息陣營，預計六位官員將處於一次降息陣營，十位官員將預計有兩次降息。

牛津經濟研究院（Oxford Economics）首席美國經濟學家瑞安·斯威特（Ryan Sweet）同樣淡化了大量官員支持零降息的可能性。

他在採訪中表示，“我認爲他們不會過多改變現狀。”

通脹的整體敘述會有什麼變化嗎？

摩根大通（JP Morgan Chase）首席美國經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）表示，鮑威爾在其會後新聞發佈會上一直被視爲鴿派，這種情況預計將繼續。兩次降息的預測將使鮑威爾能夠繼續說通脹正在下降。

前美聯儲理事拉里·邁耶（Larry Meyer）表示，美聯儲在通脹方面面臨兩個意外，首先去年出現了急劇的反通脹，隨後在今年頭幾個月通脹出現急劇反彈。

最大的問題是，當這個過山車式通脹進程結束時，經濟將處於什麼位置。邁耶表示，“在我們對所處位置和趨勢有更好判斷之前，需要幾個月的改善通脹數據。”

鮑威爾將如何解讀通脹數據？

在上週三會議前美聯儲官員停止發表講話前的最後一次發言中，鮑威爾表示，他預計通脹將按月下降，回到去年下半年的較低水平。

摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美國經濟學家埃倫·岑特納（Ellen Zentner）表示，這是一個值得注意的信息傳遞轉變。美聯儲官員通常談論的是12個月的通脹率。甚至他們的通脹目標也是以2%的年率設定的。

經濟學家知道，今年的年度通脹率不會有太大進展。這是因爲每月讀數必須與去年下半年的低通脹讀數相比較。因此，即使月度數據改善，年度率也不會下降太多。

岑特納表示，鮑威爾正在發出信號，即美聯儲將關注“連續性”改善。

邁耶這樣解釋：“美聯儲將希望看到6個月通脹率低於12個月通脹率，3個月通脹率低於6個月通脹率。”

如果數據以這種方式出現，岑特納表示，美聯儲將能夠從9月開始降息。她表示，這將隨後在每次會議直至2025年中期降息。

“在禁言期前，鮑威爾主席的評論被敘述掩蓋，即在開始降息所需的信心方面，月度通脹的連續速度最爲重要，”岑特納表示。

“我完全期待他在下週的美聯儲會議上，在問答環節重複這一點，”她補充道。

會有關於加息的討論嗎？

5月初的上次會議紀要顯示，如果通脹風險以需要採取行動的方式顯現，官員們準備再次加息。

但摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）表示，“我們不認爲任何‘點’會顯示加息，但如果這是錯誤的，將使鮑威爾的信息複雜化。”

美國銀行證券（BofA Securities）美國經濟部負責人邁克爾·加彭（Michael Gapen）表示，

“鮑威爾可能會維持一個高門檻，加息是一個低概率事件。”

前堪薩斯聯儲主席霍尼格（Thomas Hoenig）在最近的一次採訪中表示，加息將過於冒險，並將震動市場。

他在Substack採訪中告訴頂級美聯儲觀察家凱瑟琳·海斯（Kathleen Hays），“我不知道FOMC中有多少人願意加息。”他補充說，只要通脹不上漲，美聯儲將等待並觀望。