無論是再次上揚還是下挫，交易員們都在爲週三的雙重宏觀經濟催化劑帶來的劇烈波動做好準備：台北時間本週三晚，美國將公佈5月份的CPI數據，市場預期整體CPI年率將維持在3.4%，核心指標小幅放緩至3.5%。六小時後，美聯儲將公佈利率決議，經濟學家們預計聯邦基金利率將維持在5.25%至5.5%之間不變。

花旗集團美國股票交易策略主管斯圖爾特-凱澤（Stuart Kaiser）表示，根據價內看跌期權和看漲期權的成本，期權市場押注標普500指數當天將向任一方向波動1.25%。他補充說，如果這一定價在週二收盤前保持不變，那麼這一數字將是自2023年3月以來美聯儲決議前最大的隱含波動幅度。

凱瑟說：“在過去一年裏，美股市場對CPI和美聯儲議息日的波動定價大體類似，平均各爲0.75%，因此兩大事件撞在一起就成了更大的事件，並提高了事件的不確定性。”他補充說，在過去一年裏，CPI和美聯儲議息日後，標普500指數平均波動0.8%。他還說，對於期權買家來說，美聯儲決議日通常比CPI公佈日更有利可圖。

雖然市場普遍預期美聯儲此次會議將維持利率穩定，但通脹數據以及美聯儲主席鮑威爾的新聞發佈會將進一步明確該聯儲今年可能降息的幅度。

由於勞動力市場保持強勁，通脹一直是投資者關注的焦點。美國勞工統計局上週五發布的報告顯示，5月份美國就業崗位大幅增長，非農就業崗位增加了27.2萬個。凱澤說，交易員們對就業人數超過15萬基本感到滿意。他解釋說，如果低於這個數字，期權市場可能會開始將注意力轉向招聘狀況而非通脹。

近期與擔保隔夜融資利率相關的期權活動好壞參半。針對鴿派會議可能性的對沖需求增加，鴿派會議將爲在7月或9月降息打開大門。

美聯儲掉期交易則將25個基點的降息完全計入了11月的決定，週二有多筆2025年9月到期的大額看漲期權交易。

與此同時，投資者繼續大舉買入鷹派保護措施，目標是明年年底及以後。如果即將公佈的經濟預測摘要顯示出美聯儲的長期預測出現鷹派轉變，這些頭寸將受益。這些類型的頭寸主要集中在2025年12月和2026年3月的看跌期權，其中一些結構的合約數量現已超過20萬份。

彭博情報首席全球衍生品策略師坦維爾-桑杜（Tanvir Sandhu）表示：“債券市場繼續在數據發佈前後保持波動，而股票市場則以人工智能這一長期主題爲主。在關鍵數據發佈之間，利率市場可能會出現區間波動，從而抑制波動性。”

在外匯方面，彭博美元指數一週波動率處於年內高位，美元看漲期權的風險逆轉溢價超過0.4%，爲一個月來最高，部分原因是墨西哥比索的動盪。

從較長期來看，由於預期美聯儲未來會降息，市場情緒仍然相對看跌美元。對瑞郎和日元等對收益率敏感的避險貨幣的看漲期權需求有所增加。