全球金融市場今晚的命運將取決於一系列細節。這些細節會爲美聯儲的降息幅度和時間點提供線索，其中就包括了點陣圖。

3月份，美聯儲點陣圖顯示預計今年將有三次降息。鑑於通脹數據仍然高於目標水平，而且經濟持續穩健增長，分析師預計最新發布的點陣圖將僅顯示兩次降息。最近的數據很可能促使官員們採取更加強硬的貨幣政策——這會讓渴望降息的市場感到失望。

渣打銀行的史蒂夫·英格蘭德（Steve Englander）估計，最新點陣圖的中點顯示僅一次降息的可能性爲30%到40%，他在一份報告中寫道，這一結果“將是一次重大的鷹派衝擊”。

據統計，華爾街機構對美聯儲六月最新點陣圖的觀點如下：

先鋒領航：預計美聯儲6月點陣圖將顯示今年降息一次，但認爲美聯儲年內不會降息。

澳新銀行：預計美聯儲6月點陣圖可能顯示今年降息1.5-2次。

瑞銀集團：預計美聯儲6月點陣圖將會顯示今年將降息兩次。

貝萊德：預計美聯儲6月點陣圖將顯示今年降息兩次，但也可能顯示年內只降息一次。

法巴銀行：預計美聯儲6月點陣圖將顯示今年降息兩次，但也有僅降息一次的風險。

高盛集團：預計美聯儲6月點陣圖將顯示今年降息兩次（3月爲三次），明年降息四次（3月爲三次）。

道明證券：預計美聯儲6月點陣圖將顯示今年降息兩次，2025年再降息四次。

裕信銀行：預計美聯儲6月點陣圖將顯示今年降息兩次，但仍認爲美聯儲今年將有三次降息。

摩根士丹利：預計美聯儲6月點陣圖將顯示今年降息兩次，但繼續看好今年從9月開始的三次降息。

幾乎可以肯定，點陣圖是世界金融市場上受到最嚴格剖析的散點圖。自2012年1月以來，美聯儲每三個月就會更新一次“點陣圖”，令分析師們手忙腳亂，該圖已成爲美聯儲的貨幣政策預測——無論美聯儲是否願意。它也是美聯儲FOMC內部異議的重要線索來源，既神祕又至關重要。那麼，點陣圖到底應該怎麼看呢？

點陣圖透露什麼信息？

點陣圖顯示了美聯儲官員對聯邦基金利率的估計值。參與制定利率的FOMC成員各自爲未來三年的年底以及長期利率的預測分配一個點。多達19名貨幣政策制定者——美聯儲理事會的7名理事和12家地區聯儲的主席各自都可以貢獻一點，投資者最關注的是中點。

點陣圖有什麼用？

點陣圖是在2011年底發明的，當時美聯儲官員正在考慮如何讓市場做好準備，以應對金融危機後一系列貨幣支持措施的轉變。時任美聯儲主席伯南克和當時他的副手耶倫認爲，FOMC政策聲明主要關注當前的經濟狀況和近期的利率目標，而點陣圖是讓市場瞭解美聯儲決策之外的想法的一種方式。

爲什麼點陣圖很重要？

當點陣圖發生變化時，它可以向投資者發出強有力的信息，表明美聯儲預計會加快還是放緩其計劃。它還創建了一個基準，可用於突顯美聯儲官方觀點與金融市場觀點之間的差異。

一兩名官員觀點的微小變化就可能改變中點——即使這些觀點各自的重要性不高，或者是來自今年沒有投票權的官員。從這個意義上說，更重要的問題是點陣圖的分佈範圍有多大。

能看出哪位官員給了哪個點嗎？

點陣圖沒有名字，因此無法判斷究竟哪個點是美聯儲主席鮑威爾的預測。但是，投資者和分析師往往會對官員的講話進行深入的剖析，嘗試判斷他們處於點陣圖上的哪一個區域。

點陣圖的批評者還說了什麼？

也許他們最大的抱怨是，這些預測並沒有反映出FOMC採取行動的承諾，也不是官方的共識預測。雖然美聯儲工作人員試圖敲定一個共識點，但官員們認爲，在如此多觀點不同的官員之間達成一致意見太難了。每個成員的預測可能基於不同的經濟模型或假設，這意味著點的生成方式沒有一致性，也沒有統一的思路。

更復雜的是，在12位地區聯儲主席中，每年只有5位輪流擁有FOMC會議的投票權。這引發了人們的疑問：這些點在多大程度上準確地反映了FOMC的長期意圖。

美聯儲主席如何看待點陣圖？

美聯儲主席對點陣圖的看法應該很複雜。

2014年，耶倫在作爲主席首次召開的新聞發佈會上表示，人們“不應該將點陣圖”視爲“委員會希望或正在向廣大公衆談論政策的主要方式”。但2016年，在美聯儲官員將當年加息次數的預測從四次下調至兩次後，耶倫對記者表示，點陣圖的變化“很大程度上反映了全球經濟增長預計路徑有所放緩”以及信貸狀況收緊。

2018年2月接替耶倫擔任美聯儲主席的鮑威爾則經常淡化點陣圖的重要性，他在今年3月份出席聽證會的時候曾表示，點陣圖“不是一個計劃”。但有時它也確實成爲一種輔助手段，比如去年6月，當時政策制定者沒有加息，但點陣圖顯示2023年晚些時候將出現更多加息，這有助於避免投資者因過早預期緊縮週期結束而過度興奮。