美聯儲的約1萬億美元賬面損失，已開始轉化爲超過1000億美元的實際虧損，並且目前看來沒有緩解跡象。

週四凌晨，美聯儲主席鮑威爾表示，儘管通脹增速有所緩和，但仍未接近美聯儲設定的2%的目標，因此利率無法從20年高點下調。

然而，利率維持高位的時間越長，美聯儲修復其資產負債表的難度就越大。值得注意的是，根據Monachil Capital Partners的首席投資官梅利（Ali Meli）的說法，緊縮性的利率可能會導致美聯儲在未來十年每年損失大約1000億美元。

梅利通過分析美聯儲的財務報表得出這一估計，報表顯示，截至2023年底美聯儲在公開市場上購買的資產產生了9484億美元的未實現損失，而2022年底時這一數字超過了1萬億美元。

美聯儲是如何走到這一步的？在2007-2009年的金融危機以及2020年新冠疫情期間，美聯儲積極利用其資產負債表來消化債券。這樣做有助於穩定動盪的金融市場，但也有代價。資產負債表的擴張也可能走得太遠，推高對股票和加密貨幣等風險資產的需求，同時加劇對工薪階層打擊最大的通脹。

在獨立創業之前，梅利曾在高盛的全球結構性金融部門工作了15年，他曾在2008年金融危機爆發前，幫助高盛通過保險公司設計一種做空房地產市場的策略。

爲了計算美聯儲疫情期間的支持成本，梅利追蹤了美聯儲的利息支出，自去年以來，這一利息支出一直在攀升。過去兩年中，美聯儲提高利率的舉措正在侵蝕其自身的資產負債表。

“美聯儲救了華爾街，”梅利說，他指的是美聯儲在新冠疫情期間大量購買的長期利率爲2%和3%的美債和抵押貸款債券。現在這些資產價值低於買入價，因爲美聯儲必須以當前5.25%至5.5%的政策利率爲其運營提供資金。

梅利說，“如果他們在加息前縮表，他們就不會有這麼大的損失，但也許他們不應該在2020年如此大幅度地擴表。”

由於美聯儲必須將其賺取的任何利潤返還給中國財政部，另一種跟蹤其缺口的方法是通過下面的這張圖表，它顯示最近的匯款轉爲負數——最近的缺口約爲1700億美元。

較低的利率可能有助於修復美聯儲投資組合中的一些賬面損失。

TwentyFour資產管理公司的債券投資組合經理丹尼·扎伊德（Danny Zaid）說，“如果我們談論的是未實現的損失，只要美聯儲的償付能力不受到質疑，它對市場來說就不是一個主要問題。”

目前，美聯儲與面臨存款擠兌的銀行不同，美聯儲沒有被迫出售資產的風險，這將使損失成爲現實。

扎伊德指出，美聯儲可以重新啓動印鈔機來彌補其損失，“這些數字聽起來很大，我認爲從長遠來看，它們將影響貨幣政策和美聯儲的行動。”

扎伊德還認爲，如果出現更多不穩定情況，包括地區銀行的不穩定，美聯儲將再次介入以支持搖搖欲墜的市場。他說，“尤其是圍繞商業地產和地區銀行的問題——這個問題仍然存在。”