日本央行會議將於週五公佈利率決議，預計其將維持短期目標利率在0-0.1%不變，但據報道，日本央行將考慮縮減國債購買規模。

日本央行目前每月購買6萬億日元的日本國債，任何對這一數額的削減都將意味著量化緊縮正在進行中。這可能是日本央行在通脹和外匯方面發出的強烈信號。該信號可能通過政策聲明或植田和男新聞發佈會傳達。

受近期春鬥工資談判結果的影響，市場預期還將重點關注7月份潛在加息的信號。此外，日本央行行長植田和男的言論也備受關注。

盛寶銀行預計，植田和男可能表明日本央行對實現2%通脹目標有信心，並暗示日本央行關注日元貶值，將進一步採取措施實現政策正常化。不過，日本央行的正常化步伐可能仍將保持緩慢，因此植田和男的言論也將保持謹慎。他可能會強調，儘管政策有所調整，但貨幣環境仍將保持寬鬆。

量化緊縮的前景和7月加息的暗示可能對日本國債收益率帶來上行壓力，但這對日元兌美元的支撐作用可能依舊有限。

首先，美元近期獲得了額外的利好因素支撐，包括：1）儘管經濟數據的疲軟跡象增多且反通脹進程看似正在按計劃進行，但美聯儲仍然不願降息。2）歐洲政治動盪導致避險資金流向美元。3）墨西哥和印度的新興市場選舉衝擊，預示新興市場外匯套利的風險和對美元的需求增強。

盛寶銀行表示，鑑於美國和日本之間的利差從現在開始更可能縮小而不是擴大，美元兌日元可能已經在本輪週期中觸及160的高點。然而，即使美聯儲今年兩次降息，聯邦基金利率也只會降至4.75-5%。與此同時，市場定價的是日本央行今年將再加息20個基點，這仍意味著美日利差仍將超過4%，這一差距相當大，將限制美元兌日元的下行空間。

日本央行在本次會議上直接就匯率發表評論的可能性也不大，因爲官員們通常擔心的日元貶值標準目前還沒有達到，即日元匯率在一個月內出現10日元的波動，或者日元在兩週內貶值4%。

然而，盛寶銀行預計，如果日本央行縮減購債規模和對加息即將到來的指引引發了市場的鷹派解讀，日元交叉盤可能會出現更明顯的反彈。歐元兌日元和加元兌日元可能分別回落至50日移動均線167.50和113.50左右。

日本央行年內還將降息兩次？

比起市場的保守預期，全球最大的債券管理公司之一太平洋投資管理公司（Pimco）預計日本央行今年將再加息兩次，這將提高日本政府債券的未來回報率。

太平洋投資管理公司日本和亞太投資組合管理聯席主管Tomoya Masanao表示，日本央行將在7月或9月將政策利率上調至0.25%，12月或明年1月前上調至0.5%，2025年年底上調至1%。他預計，到2024年底，日本5年期國債收益率將在0.9%左右，10年期國債收益率將在1.25%左右。

十年來，日本央行一直讓國債市場的收益率和波動性保持在低位，使得該國債券成爲一種缺乏吸引力的投資。Masanao表示，隨著日本央行加息，日本國債將獲利，主動型基金經理也將能夠通過交易提高業績。

他說，“這將是投資者重返日本債券市場的好機會。毫無疑問，這將成爲一個非常重要的市場。”

在日元利率市場擁有30年經驗的Masanao表示，日本債券市場“在效率低下的地方存在投資機會”。他指出，該市場具有“碎片化”的特徵，銀行專注於中長期債券，而保險公司瞄準30年期債券等超長期債券。此外，日本央行持有一半日本國債的事實也扭曲了市場。

就日本央行即將到來的貨幣政策會議，潛在的縮減購債舉措也有利於推動日本國債收益率上升。

Masanao還將關注日本央行的貨幣政策未來是否會受到匯率的影響。雖然日元貶值使出口商受益，但對家庭產生了負面影響。

他說：“日本央行將不再能夠說匯率不屬於其管轄範圍。”他說，隨著貨幣政策與匯率之間的關係不斷加強，“全球視野將變得更加必要，以創造超額收益。”