然而，即使不降息，美聯儲也可以通過傳達其未來意圖來影響對整體經濟運行來說也很重要的其他利率，比如美國國債收益率等。所有這些利率都可能受到對美聯儲利率路徑預期的間接影響，無論是短期內還是長期內。

從某種意義上說，這一進程已經開始。過去幾周，美國10年期國債收益率從4月底的4.7%跌至目前的4.27%。週四凌晨在美聯儲的點陣圖顯示今年僅降息一次，該收益率一度回升至4.33%，但當天晚些時候，在生產者價格指數（PPI）表現疲軟後，收益率回落至4.27%左右。

美國10年期國債收益率對長期貸款利率（如抵押貸款或向房地產開發商提供的大型項目貸款）的影響巨大，繼而影響美國實體經濟。

重要的是，美聯儲決策者對未來降息的預期是在週三出人意料低迷的5月份消費者物價指數（CPI）報告發布之後形成的。這些數據進一步證明，儘管今年年初通脹處於穩定狀態，但仍在穩步下降。不包括食品和能源的核心CPI同比變化已連續15個月持平或下降。

Evercore ISI的全球政策和央行策略主管Krishna Guha在一份報告中對美聯儲的預測寫道：“利率路徑看起來有點慣性和陳舊”，政策制定者不願“根據最新的CPI數據”改變他們的預期。

美聯儲主席鮑威爾在週四的新聞發佈會上表示： “我們需要看到更多好數據，以增強我們對通脹率持續向2%邁進的信心。”未來兩份月度CPI報告中可能會出現更多此類好數據，促使美聯儲開始表達對降息的開放態度。

目前經濟學家和投資者爭論的焦點是美聯儲將在9月還是更晚（可能是12月）採取首次行動。但從現在到那時，美聯儲將有足夠的機會更清楚地表明其意圖。

最值得注意的是將於7月31日結束的下一次政策制定會議。美聯儲不會更新利率預期，但會發表一份政策聲明，闡述其對近期經濟狀況的看法，當然鮑威爾照例會召開另一場新聞發佈會。這兩件事都可以被美聯儲用來表達對通脹正在減弱的信心不斷增強。

儘管美聯儲8月份沒有開會，但備受關注的傑克遜霍爾經濟政策研討會將在該月舉行，美聯儲官員將與主要經濟學家和其他人士齊聚一堂，討論貨幣政策和全球經濟狀況。美聯儲主席歷來都會利用在這個論壇上的講話來表明美聯儲計劃或想法的重大轉變。

現實情況是，至少自前美聯儲主席本·伯南克任職以來，美聯儲實際的政策調整往往只是走個過場，基礎早已打好。這一次可能也不例外。