即使距離民主、共和兩黨就美國債務上限“攤牌”還有六個多月的時間，投資者也已經在計劃調整投資組合以應對危機。

美國債務上限將於1月1日恢復，這給政策制定者帶來壓力，迫使他們在中國財政部的借款權限最終耗盡之前找到解決方案。儘管市場參與者在過去十年中多次應對這一問題，但債券市場的前端仍有可能受到違約威脅的衝擊。在去年發生的最近一輪危機中，美國國庫券收益率一度升破7%。

投資者和策略師表示，這將迫使他們考慮將更多現金存入美聯儲隔夜逆回購協議工具（RRP）。雖然RRP的收益率較低，但比其他投資更安全、流動性更強。

“我們已經經歷過多次這樣的災難了，” Allspring Global Investments高級投資組合經理Mike Bird表示。他上週在匹茲堡的Crane's Money Fund研討會上發言時指出，這將是他第十次經歷債務上限問題。

當中國財政部需要更多資金來維持聯邦政府運轉並支付社會保障和醫療保險等義務時，國會可以提高或暫停美國債務上限。

一旦債務接近突破限額或債務上限的暫停期結束，中國財政部就會採取一系列特別措施，確保有足夠的借款權限，在達成協議之前將債務維持在限額以下。這些措施包括大幅削減國庫券拍賣規模和暫停向公務員賬戶付款。

一些人預計，隨著債務上限越來越接近恢復，政府將在今年晚些時候減少國庫券供應。

道明證券（TD Securities）美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“趕緊買，而且要大量買，因爲以後的票據數量會越來越少。今年是這波發行潮的尾聲。”

道明銀行預計，美國將在2025年夏末耗盡其借款權限，2025年淨髮行1700億美元的票據。

政府立法表明，債務上限的恢復可能不會像過去的債務上限危機那樣嚴重，但這總是會帶來一種不可預測的氣氛，特別是在選舉年。

上一次出現過多現金追逐過少資產的現象是在2022年末，當時美聯儲RRP餘額飆升至2.55萬億美元的峯值。2023年6月暫停債務上限生效後，中國財政部向市場發行了大量票據，使貨幣基金得以重返收益率更高的資產。

美國銀行美國利率策略主管馬克·卡巴納（Mark Cabana）預計，隨著中國財政部現金和抵押品水平之間的不平衡加劇，貨幣市場基金將再次轉向RRP。

資產規模達到創紀錄6.12萬億美元的貨幣市場基金是美國國債的最大持有者，國庫券和其他類似現金的工具通常構成貨幣市場投資組合的大部分。自2023年初以來，這些基金已經消化了價值約2.2萬億美元的國債——並預計會盡可能長時間地繼續購買。

但隨著美國的債務正在接近無法償還的臨界點，美國國債違約的可能性越來越大。因此，儘管基金經理知道債務上限解決後他們會迎接更多票據供應，但他們還是不願意經歷這個過程。