根據一項新的研究，英國央行在其量化寬鬆（QE）上的虧損超過美聯儲的三倍多，這可能重新引發關於十多年來英國央行刺激成本的政治辯論。

資產管理公司Columbia Threadneedle的動態實際回報主管克里斯托弗·馬洪（Christopher Mahon）表示，英國央行在2009年至2021年間購買的英國國債組合的虧損相當於英國中國生產總值（GDP）的4.7%至4.9%。相比之下，美聯儲的虧損爲1.3%至1.5%，歐洲央行爲3.2%至3.4%。

根據2009年達成的擔保協議，英國央行這一相當於約1300億英鎊（1650億美元）的赤字必須全部由納稅人承擔。

在7月4日選舉前的幾周裏，這種規模的成本使得英國央行陷入了政治漩渦，因爲它耗盡了英國政府用於公共服務或減稅的資金。右翼的改革黨（Reform UK）承諾干預英國央行，阻止虧損，並每年爲英國節省350億英鎊。

英國央行持有的債券在其峯值時達8950億英鎊，這是爲了保護英國經濟免受全球金融危機和疫情的影響而作出的努力。QE曾爲英國中國財政部帶來了1240億英鎊的利潤。然而，英國中國財政部花費了這筆錢，現在隨著英國央行尋求縮表，英國央行正在虧損數十億英鎊。

虧損的原因是，英國政府爲購買英國國債而設立的準備金支付的利息高於持有的證券票息收入。英國央行也在以低於買入價的價格出售英國國債。

改革黨的方法被認爲是極端的，但馬洪預計工黨將組建新政府，因爲該黨在民調中領先第二名約20%，這“可能重新激活中國財政部”，並導致英國央行“對QE採取不同於現狀的方法”。

英國央行是唯一一家積極出售債券的主要經濟體央行，會導致英國央行在初期就出現虧損。美聯儲和歐洲央行則允許債券到期。上個月，美聯儲放緩了債券到期的步伐，以確保不會給市場帶來壓力。

馬洪預計，英國央行將在9月審查該計劃時與歐洲央行和美聯儲保持一致，結束積極的債券銷售計劃。他估計，今年積極銷售英國國債將使其損失50億至70億英鎊。

他預計，英國央行將辯稱，結束積極的債券銷售計劃與降息週期的開始是一致的。預計英國央行將在秋季開始降低利率。積極銷售英國國債是一種政策緊縮的形式，與降息相反。

需要注意的是，馬洪使用2024年5月31日英國國債的市場價值，並調整QE早期階段的收益來計算英國央行QE損失的估值。

馬洪說，英國央行的赤字比歐洲央行和美聯儲更大，因爲英國央行購買了期限更長的債券，這些債券的價值損失更大，在QE計劃的高峯期，它購買了更大比例的英國國債。

針對這一評估，英國央行援引了其行長貝利（Andrew Bailey）最近的評論，即“不同的縮表策略可能會影響現金流計入的時間，但是不一定會改變資產購買計劃整個週期的累計數額。”