美聯儲曾制定了一項久經考驗的經濟衰退預測規則，現在該規則的作者表示，如果美聯儲現在不降息，可能會導致經濟陷入收縮。

作爲前美聯儲經濟學家，克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）曾指出，當失業率的三個月平均值比12個月低點高出半個百分點時，經濟就將陷入衰退，這就是所謂的“薩姆規則”。

隨著近幾個月失業率的上升，“薩姆規則”在華爾街引發了越來越多的關注，一些人認爲一直強勁的就業市場正在出現裂痕，預示著未來可能出現問題。這反過來又引發了人們對美聯儲最終何時開始降息的猜測。

現任New Century Advisors首席經濟學家的薩姆說，美聯儲現在不採取漸進式降息是在冒很大的風險，如果不採取行動，“薩姆規則”很有可能被觸發，進而導致經濟衰退，這可能迫使美聯儲採取更激進的行動。薩姆說：

“我的基線不是美國陷入經濟衰退，但這是一個真實的風險，我不明白美聯儲爲什麼要冒著這種風險等下去，目前最糟糕的結果可能是美聯儲引發不必要的衰退。”

警告信號正在閃爍

從數字上看，美國勞工統計局公佈的5月非農就業報告顯示，美國失業率自2022年1月以來首次升至4%，這使得“薩姆規則”衰退指標達到0.37，這是自新冠疫情爆發初期以來的最高水平。

該數值本質上代表了三個月平均失業率與12個月低點（3.5%）之間的百分點差異，若該指標上升至0.5，將代表“薩姆規則”被觸發，特別是如果美國幾個月的失業率保持在4%或更高的水平。

“薩姆規則”適用於至少自1948年以來的每一次經濟衰退，因此，當該數值開始上升時，它可以作爲一個有效的警告信號。

儘管失業率不斷上升，但美聯儲官員對勞動力市場幾乎沒有表示擔憂。在上週的會議之後，制定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）稱就業市場“強勁”，美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上表示，“勞動力市場已經恢復到疫情前夕的水平——相對緊縮，但沒有過熱。”

事實上，官員們大幅下調了對今年降息的預期，預期中值從3月會議上預計的三次降息削減至一次。此舉令市場感到意外。根據芝商所的美聯儲觀察工具，市場仍預計美聯儲今年將降息兩次。薩姆說：

“結果可能非常糟糕，從風險管理的角度來看，我很難理解美聯儲不願意降息，以及他們爲什麼在通脹問題上不斷髮表強硬言論。”

鮑威爾就是在“玩火”

薩姆說，鮑威爾和他的同事們“正在玩火”，他們應該關注勞動力市場的變化率，因爲這是未來危險的潛在預兆。她補充說，等待就業增長“惡化”，就像鮑威爾上週所說的那樣，是危險的。她說，“經濟衰退指標是基於變化得出的，如果我們陷入了不同的程度的失業衰退，這些動態將相互影響。如果人們失去工作，他們就會停止消費，然後更多的人就會失去工作。”

不過，美聯儲發現自己正處在一個十字路口。

上一場失業率如此低的時候，需要追溯到1969年下半年到1970年。此外，美聯儲很少在失業率處於這種水平的情況下降息。官員近日來都表示，他們認爲通脹正朝著正確的方向發展，但還沒有足夠的信心開始降息。

根據美聯儲偏愛的PCE物價指數，美國4月份總體PCE同比增速爲2.7%，核心PCE同比增速爲2.8%，美聯儲的目標爲2%。薩姆說：

“通脹率已經下降了很多，儘管這不是美聯儲想要的，但它指向了正確的方向，而失業問題指向了錯誤的方向。衡量這兩者，你會發現勞動力市場越來越接近危險區域，而在通脹方面則會越來越遠離危險區域。美聯儲接下來應該怎麼做是很明顯的。”