美聯儲預計今年只會降息一次。然而，最新一輪的月度數據讓一些經濟學家擔心，降息可能不夠及時。

本週二，5月份的零售銷售數據顯示，消費者支出的步伐從去年開始放緩，這緩解了人們對於經濟在對抗通脹鬥爭中過熱的擔憂。在勞動力市場方面，儘管非農數據超出預期，但失業率升至4%，爲2022年1月以來的最高水平。

與此同時，5月份的通脹數據比預期更爲樂觀。美國5月CPI的漲幅爲自2022年7月以來的最低水平。結合5月份的PMI數據，經濟學家認爲，5月份的個人消費支出（PCE）指數增速可能是今年最低的。

隨著通脹下降和經濟放緩，文藝復興宏觀研究公司的尼爾·杜塔（Neil Dutta）認爲，現在是時候讓“美聯儲行動起來”，儘快開始降息。杜塔稱，這將有助於保護美聯儲除價格穩定之外的另一項使命——充分就業。

杜塔表示，“核心通脹的潛在勢頭可能將從這裏開始繼續放緩。對於美聯儲而言，勞動力市場的權衡變得有些嚴峻。”

杜塔指出，到目前爲止，勞動力市場任何疲軟的跡象都被視爲疫情後供需失衡調整的跡象，鮑威爾也承認了這一點。

美聯儲最近一次政策會議後，鮑威爾表示，“我們看到了勞動力市場逐步冷卻，逐步向更好平衡方向移動。我們正在密切關注是否會出現超過這種情況的跡象，但我們現在真的沒有看到。”

但讓杜塔和高盛經濟學團隊擔憂的是，數據將走向何方。職位空缺率現在與疫情前水平相當。如果它進一步下降，失業率通常會伴隨這一下降趨勢上升，杜塔回溯貝弗裏奇曲線（Beveridge curve）進行了說明。

正如美聯儲的研究所突出顯示的，貝弗裏奇曲線上（如下圖紅色高亮所示）的點沿著右軸移動得越遠，經濟軟著陸的可能性就越小，甚至可能出現衰退。

杜塔說：“我認爲美聯儲不想讓勞動需求進一步疲軟”。他補充道：“美聯儲明白這一點。現在風險並不是失業率意外下降。最可能的結果是失業率保持穩定或升高。”

杜塔和其他經濟學家更關心的是經濟數據從現在起可能如何惡化，而非其當前狀態。許多人目前對當前趨勢並不過於擔憂。

德意志銀行首席美國經濟學家馬修·盧澤蒂（Matthew Luzzetti）表示，勞動力市場的“風險”是存在的。但目前看來，更可能的情況是美國消費者的消費能力正朝著正常速度放緩，而非朝著急劇下降的趨勢發展。

盧澤蒂說，“雖然美國消費者有一些壓力，特別是對部分家庭而言，但如果勞動力市場和消費者支出放緩的程度足以讓美聯儲在9月份降息，將讓人感到驚訝。”

一些人擔心，爲了謹慎應對通脹，美聯儲可能會在無意中等待得太晚，最終傷害美國經濟。隨著超額儲蓄減少和信用卡違約率上升，安聯首席經濟顧問埃裏安（Mohamed El-Erian）表示，小型企業和低收入家庭，這些已經在高利率下掙扎的羣體，可能會被“晾在一邊”。

埃裏安認爲，如果美聯儲等到年底才降息，美聯儲面臨的平衡風險“偏向於他們行動太晚，經濟放緩到超過應有的程度”。