投資基金加大了對歐洲天然氣價格上漲的押注，凸顯出人們對燃料供應的擔憂與日俱增。

洲際交易所的數據顯示，投資基金持有的基準荷蘭天然氣期貨淨多頭頭寸數量連續第二週增加。對價格上漲的押注接近2022年1月以來的最高值，而該月正是俄烏衝突爆發引發市場動盪的前一個月。

歐洲越來越依賴全球供應來補充天然氣庫存，使市場更容易受到供應中斷的影響。即使是最大的供應國挪威的短暫停產最近也引發了價格飆升，而與亞洲在液化天然氣（LNG）貨運方面日益激烈的競爭可能會阻礙在冬季到來之前重建庫存的雄心。

最新數據的發佈恰逢歐洲天然氣市場劇烈波動的時期。目前，歐洲大陸的天然氣儲氣設施已經裝滿了73%以上，高於往年這個時候的水平。然而，對意外停供、熱浪和地緣政治發展的擔憂依然存在，這使得今年的天然氣價格上漲了約7%。

夏季曾經是歐洲天然氣市場的淡季，但現在已經連續第三年充滿了緊張氣氛。能源危機造成的長期破壞表明，交易商們再次注意到可能會破壞該地區燃料供應平衡的全球風險。

其中最重要的是俄羅斯可能採取的行動，以及會阻礙全球LNG生產和運輸的其他事件。雖然波動率遠未達到2022年夏季的高點，但歐洲市場對可能導致更難在冬季前及時增加燃料庫存的驅動因素做出了快速反應。

德國能源巨頭與俄氣的賠償糾紛

一個關鍵問題是，德國公用事業公司Uniper SE及其政府所有者將如何積極地向俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom PJSC，簡稱俄氣）索賠。瑞典一家法院上週裁定，該德國公司將因能源危機期間未獲得天然氣而獲得超過130億歐元（140億美元）的賠償。

由於俄氣不太可能支付賠償金，而且在歐洲幾乎沒有可被扣押的資產，因此，仍在接收俄羅斯天然氣的歐洲公司（如奧地利的OMV AG）可能會改變支付渠道。如果出現這種情況，俄氣很可能會切斷這些天然氣供應。

哥倫比亞大學全球能源政策中心研究員Anne-Sophie Corbeau說：“如果根據OMV的合同，我們將每年突然損失約60億立方米的供應，這對夏季價格的影響最大。”

歐盟對俄羅斯LNG的制裁

另一個風險與歐盟正在考慮對通過其港口轉運的俄羅斯LNG實施制裁有關。俄羅斯天然氣生產商諾瓦泰克（Novatek）依靠在歐盟中途停留換船，將燃料從北極地區運往世界其他地區，目前還不清楚它將如何應對。

雖然禁令尚未簽署，各成員國仍在就新制裁方案的最終細節討價還價，但這一決定受到了密切關注，因爲這是歐盟最接近於鉗制俄羅斯LNG業務的一次決定。

此舉可能會使全球航運物流進一步複雜化。一些專家懷疑，這可能會導致更多的俄羅斯LNG留在歐盟，因爲將其運往其他地方變得更加困難。自俄烏衝突爆發以來，歐洲從俄羅斯進口LNG的勢頭一直保持強勁。

“這可能不是預期的效果，但可能會對價格產生下行影響，”Corbeau說。

挪威及其他地區的供應中斷

由於俄羅斯的大部分管道供應已經中斷，挪威成爲歐洲最大的天然氣供應國。這使得交易商們一直密切關注著挪威國家天然氣網絡運營商發出的警報。

本月早些時候，北海的一個大型加工廠因輸油管道故障而短暫停工，導致價格飆升，這表明市場對此類中斷是多麼敏感。9月份，挪威將進行一系列年度工程，如果在供暖季節來臨之前出現問題，風險將更大。

世界其他地方的停運也有可能使歐洲市場趨緊，特別是如果停運與熱浪同時發生的話。美國作爲LNG的主要供應國，即將進入颶風季節，而颶風曾導致過供應中斷。一個潛在的氣旋已經在美國海灣形成。

俄羅斯-烏克蘭天然氣過境

莫斯科和基輔目前簽署了天然氣過境協議，允許俄羅斯天然氣途經烏克蘭進入歐洲。但該協議將於2024年底到期，奧地利和斯洛伐克等國每年可能因此失去約150億立方米的俄羅斯供應。

奧地利表示可以從其他地方獲取天然氣。儘管如此，歐洲官員仍在思考如何在保證天然氣供應的同時，又不使俄羅斯的能源收入受益。討論中的一個方案是由歐洲公司從阿塞拜疆購買並注入燃料。但任何協議都還遙遙無期。

庫存補充速度放慢

最後但並非最不重要的一點是，歐洲天然氣儲存設施的再補充速度最近有所放緩。雖然庫存水平仍遠高於季節性平均水平，但後續能否保持高水平的庫存對供應中斷的緩衝作用十分重要。目前，歐洲仍有望在供暖季開始前補充庫存。